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1、pos機何去何從
pos機何去何從
作為新晉國民零食，鴨脖在眾多食品品類(lèi)中最有互聯(lián)網(wǎng)氣質(zhì)，其背后的千億市場(chǎng)，也讓眾多資本趨之若鶩。近幾年，在資本的助推之下，休閑鹵制品行業(yè)進(jìn)入擴張加速期。
繼煌上煌2012年9月登陸深交所后，2016年11月周黑鴨赴港上市，2017年3月絕味食品登陸A股市場(chǎng)，一時(shí)間資本市場(chǎng)就多了“三只鴨子”。
而這三只插上資本翅膀的鴨子發(fā)展路徑各不相同，近期一紙周黑鴨的沽空報告又將這個(gè)產(chǎn)業(yè)拉回到公眾視野。
周黑鴨被下調評級
作為上市鴨脖“三劍客”里業(yè)績(jì)最好的公司，周黑鴨預計2018年業(yè)績(jì)大幅下滑，而下滑的業(yè)績(jì)仍然被指存在水分。
周黑鴨預計2018年凈利潤下降30%
對周黑鴨作出沽空報告的是此前做空中國宏橋的做空機構艾默生，其稱(chēng)周黑鴨在首次公開(kāi)募股過(guò)程中偽造財務(wù)數據。
通過(guò)觀(guān)察發(fā)現，湖南和江西的零售店店主經(jīng)常在沒(méi)有顧客的時(shí)候憑空創(chuàng )造購買(mǎi)假象，并質(zhì)疑“周黑鴨每間門(mén)店平均營(yíng)收是絕味食品的5.6倍、自營(yíng)店的平均營(yíng)收為2.9倍”等經(jīng)營(yíng)數據。
綜合來(lái)看，艾默生認為周黑鴨日平均客單量、客單均價(jià)等銷(xiāo)售數據被夸大，其華中地區的實(shí)際收入可能比2018年上半年所報告的低32.8%，并認為該公司2018年實(shí)際利潤僅有2.55億元人民幣，較公司預計的5.33億元人民幣少了52.2%，股價(jià)按8.8倍市盈率算的話(huà)只值2.4港幣，比當天發(fā)布報告時(shí)的收盤(pán)價(jià)低逾三成。
周黑鴨走勢
之后周黑鴨澄清稱(chēng)，這是由于報告者對POS系統運作及銷(xiāo)售人員日常工作的誤解導致的。周黑鴨否認批量取消訂單以致財務(wù)存水份的說(shuō)法，并稱(chēng)集團從未將任何沒(méi)有支付記錄的已取消訂單入賬記錄為銷(xiāo)售或收入。
艾默生的調查是否屬實(shí)暫無(wú)法驗證，后續e公司記者將跟進(jìn)事件進(jìn)展。投資者更關(guān)注的是，周黑鴨戛然而止的增長(cháng)是否還能恢復。
根據周黑鴨的盈利預警公告，去年公司凈利潤將同比下滑約三成，原因是原材料成本上升、門(mén)店經(jīng)營(yíng)利潤率下降、河北工業(yè)園投產(chǎn)折舊及成本上升。
業(yè)績(jì)預警公告披露后，瑞士信貸就發(fā)表“周黑鴨目標價(jià)降至3港元，維持跑輸大市評級”研究報告，稱(chēng)周黑鴨面臨結構性挑戰屬預期之內，認為該公司缺乏清晰的轉勢信號，來(lái)自各方面的競爭將繼續拖累股價(jià)表現，重資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式亦令公司毛利率受壓。
艾默生拋出沽空報告后，花旗銀行也下調了周黑鴨的評級。其認為真正值得關(guān)注的是周黑鴨的盈利能見(jiàn)度，雖然采取數項措施恢復店鋪人流量，但周黑鴨無(wú)法收窄2018年下半年的盈利跌幅，花旗銀行對其管理層的執行能力及經(jīng)營(yíng)去杠桿化表示擔憂(yōu)。
高增長(cháng)戛然而止？
實(shí)際上，周黑鴨業(yè)績(jì)下滑已在2018年上半年有所體現，半年報顯示，周黑鴨歸屬于上市公司股東的凈利潤為3.32億元，同比下降17.3%，結束了2015年以來(lái)的連續高增長(cháng)。
周黑鴨報告中解釋稱(chēng)，競爭加劇、門(mén)店老化、某些區域及部分門(mén)店客流量有所流失等是造成營(yíng)收和利潤下降的原因。
近幾年鹵制品行業(yè)龍頭相繼上市，競爭也日益激烈。在2016年周黑鴨上市之前，煌上煌已上市四年，而絕味食品則在2017年上市，至此，資本市場(chǎng)已集齊了鹵制品三家龍頭企業(yè)。
絕味食品的營(yíng)收規模一直比其他兩家公司大，但凈利潤卻是周黑鴨一直遙遙領(lǐng)先，并且在2014年到2016年這三年中，周黑鴨的凈利潤增速還明顯比其他兩家高。
這一競爭格局在2017年出現了拐點(diǎn)。2017年，周黑鴨營(yíng)收規模差距被絕味食品拉大，凈利潤增速放緩之下，相對絕味食品的優(yōu)勢也有所減弱。2018年上半年業(yè)績(jì)下滑后，周黑鴨已被絕味食品迎頭趕上。
業(yè)績(jì)的變化大的原因是三家巨頭在發(fā)展戰略上的側重點(diǎn)不同。近幾年，煌上煌專(zhuān)注打造立體營(yíng)銷(xiāo)，絕味食品熱衷擴展海外市場(chǎng)，周黑鴨則不斷地開(kāi)店。在銷(xiāo)售端，周黑鴨選擇直營(yíng)模式，絕味食品選擇加盟模式。
選擇直營(yíng)這種重資產(chǎn)模式，是周黑鴨近兩年業(yè)績(jì)調整的直接原因。2018年中報顯示，周黑鴨自營(yíng)門(mén)店總數1196間，比去年同期增長(cháng)304家。
周黑鴨門(mén)店變化
隨著(zhù)近兩年線(xiàn)上電商的發(fā)展及人工成本的增加，周黑鴨面臨著(zhù)線(xiàn)下客流量流失、租金及員工成本上升、門(mén)店翻新及維護成本增加等挑戰。加上與絕味鴨脖在線(xiàn)上的拼殺，周黑鴨投入各種廣告活動(dòng)的成本上升，也一定程度上擠壓了利潤率。
鹵制品行業(yè)證券化率上升
近幾年，在資本的助推之下，休閑鹵制品行業(yè)的擴張進(jìn)入了加速期。
2012年煌上煌上市，2016年周黑鴨上市，2017年絕味食品上市，另一家鹵制品加工企業(yè)有友食品也已經(jīng)拿到IPO批文。
據統計，2018年鹵制品的行業(yè)規模約870億元，證券化率約31.6%。
另外，在中國十大鴨脖品牌排行榜上，除了上述三家，還有來(lái)伊份，A股零食第一股、被上市公司好想你收購的百草味、大股東為上市公司新希望的久久丫。
從業(yè)績(jì)上來(lái)看，絕味和煌上煌繼續保持增長(cháng)，而此前靠營(yíng)銷(xiāo)取勝的周黑鴨則業(yè)績(jì)下滑，運營(yíng)陷入被動(dòng)。
黃記煌的業(yè)績(jì)預告顯示，2018年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入18.98億元，同比增長(cháng)28.41%；實(shí)現營(yíng)業(yè)利潤2.18億元，同比增長(cháng)16.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.73億元，同比增長(cháng)22.72%。若剔除攤銷(xiāo)2018年度限制性股票激勵費用3451.51萬(wàn)元因素，2018年歸屬上市公司股東的凈利潤則為2.07億元，同比增長(cháng)47.21%。
1月24日，絕味食品發(fā)布2018年業(yè)績(jì)快報，2018年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入43.68億元，同比增長(cháng)13.46％；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.42億元，同比增長(cháng)27.87％。 截至目前，公司旗下門(mén)店已經(jīng)突破10000家大關(guān)。
與其他兩家鹵制品公司業(yè)績(jì)預喜相反，1月30日晚間，周黑鴨發(fā)布盈警公告，預計凈利潤將同比下降30%。周黑鴨稱(chēng)，主要由原材料成本上升、門(mén)店經(jīng)營(yíng)利潤率下跌等所致。2017年，周黑鴨實(shí)現歸屬公司擁有人凈利潤為7.62億元，也就是說(shuō)，2018年全年周黑鴨的凈利潤約為5.33億元。
鴨脖作為鹵制品的一個(gè)細分領(lǐng)域，為何引得資本瘋狂追逐？答案是因為這個(gè)行業(yè)標準化程度高，簡(jiǎn)單易復制。
專(zhuān)業(yè)人士指出， 一方面在于絕味、周黑鴨等食品企業(yè)一改路邊攤的形式，用量化標準，現代化的生產(chǎn)工藝將鴨脖加工成了標準化的商品，從而使其行業(yè)規模不斷擴大；另一方面隨著(zhù)經(jīng)濟增長(cháng)，人均收入提高、城鎮人口不斷增長(cháng)、人們閑暇時(shí)間與休閑開(kāi)支增加以及銷(xiāo)售渠道快速發(fā)展，整個(gè)食品行業(yè)，尤其是休閑輕食行業(yè)快速增長(cháng)，成為消費升級最明顯的領(lǐng)域。
數據調查顯示，2015年我國休閑鹵制食品市場(chǎng)規模為521億元，2010-2015年其市場(chǎng)規模的CAGR為17.6%，為休閑輕食中增速最快的品類(lèi)。
隨著(zhù)冷鏈物流的發(fā)展和生活水平的提高，預計2020年我國休閑輕食鹵制食品市場(chǎng)規模將達到1235億元。
國開(kāi)證券研究部副總經(jīng)理杜征征認為，鹵制品企業(yè)爭相上市，有利于增強鹵制品企業(yè)的渠道管控能力、優(yōu)化產(chǎn)品結構以及擴張線(xiàn)下門(mén)店數量等。
而且，中國休閑鹵制品行業(yè)極度分散，前10大參與者合計僅占23%的市場(chǎng)份額，未來(lái)還有可能繼續涌現上市公司。
興業(yè)證券分析師陳嵩昆以絕味食品上市舉例說(shuō)，該企業(yè)上市后渠道管控能力有所提升。面對龐大的線(xiàn)下門(mén)店數量，公司投入1億多元進(jìn)行信息化管理，保證對生產(chǎn)、訂單、物流及庫存等環(huán)節進(jìn)行實(shí)時(shí)管控。此外，對加盟商、店長(cháng)及店員進(jìn)行逐級培訓和管理，同時(shí)給予渠道較大的利潤空間，增強加盟商黏性。
巨頭涌入新零售競技場(chǎng)
如果從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)來(lái)看，鹵制品三巨頭前些年均維持高增長(cháng)，2018年出現分化，但從新零售戰場(chǎng)上看，它們的格局各不相同。
新零售席卷而來(lái)，傳統鹵制品市場(chǎng)的痛點(diǎn)正在被逐一打破。絕味、周黑鴨等推出了新型的鎖鮮包裝產(chǎn)品，將鮮貨產(chǎn)品的保質(zhì)期延長(cháng)至5天左右，通過(guò)“空運+冷鏈物流”進(jìn)行配送，一定程度上打開(kāi)了鹵味行業(yè)的桎梏。
在武漢念書(shū)的研究生小袁向e公司記者表示，“在武漢上學(xué)工作7年，逢年過(guò)節就喜歡買(mǎi)點(diǎn)鴨脖帶回老家，以前買(mǎi)鴨脖都是塑料的包裝，裝在包里容易漏油，很不方便，自從這些鴨脖品牌出來(lái)鎖鮮包裝后就方便多了，送人也上檔次多了?！?/p>
的確，周黑鴨，煌上煌等品牌通過(guò)創(chuàng )新豐富鹵味產(chǎn)品食用場(chǎng)景，將鹵制品朝品牌化、年輕化、時(shí)尚化轉變，從單純的佐餐食品變?yōu)槌灾?zhù)“玩”的休閑食品，市場(chǎng)空間迅速放大。
例如周黑鴨試水網(wǎng)紅美食小龍蝦領(lǐng)域，據悉周黑鴨在2017年4月就已經(jīng)與湖北潛江市政府簽訂了戰略合作協(xié)議，高調宣布進(jìn)軍聲名日隆的小龍蝦產(chǎn)業(yè)。
另外，新零售重在玩法創(chuàng )新。周黑鴨看準了電商的優(yōu)勢，早早地成為了阿里新零售供應端的品牌之一，不僅在去年跨界推出了周黑鴨口紅，今年天貓的3.8女王節還聯(lián)合謎尚推出限量彩妝產(chǎn)品，跨界玩得風(fēng)生水起。
再看煌上煌，2017年12月31日，位于江西南昌萬(wàn)達茂的煌上煌E派無(wú)人智能店正式開(kāi)張，火熱的無(wú)人商店“黑科技”消費場(chǎng)景吸引了不少消費者的眼球，據統計煌上煌在無(wú)人智能店開(kāi)張首日的消費額就突破了一萬(wàn)元。
絕味也于2018年與網(wǎng)易七魚(yú)達成合作，用“智能化”解決大部分問(wèn)題。目前絕味業(yè)務(wù)范圍覆蓋華中、華南、華東、西南、華北等全國20多個(gè)省市。絕味旗下的“絕味鴨脖”特許連鎖經(jīng)營(yíng)門(mén)店數量已近10000家。對于絕味來(lái)說(shuō)，與其尋找新領(lǐng)域，不如充分利用門(mén)店眾多的優(yōu)勢。
絕味的門(mén)店覆蓋廣泛，尤其是車(chē)站、地鐵站一類(lèi)的地方?；邶嫶蟮拈T(mén)店數量，絕味開(kāi)始低調地做起了外賣(mài)生意。
2016年天貓“雙11”，絕味以“全場(chǎng)五折”“1小時(shí)極速達”作為外賣(mài)業(yè)務(wù)賣(mài)點(diǎn)，一天就斬獲了11萬(wàn)單。到2018年底，絕味更是通過(guò)外賣(mài)業(yè)務(wù)，收獲了4000多萬(wàn)名會(huì )員。
因為是發(fā)力外賣(mài)，所以絕味的業(yè)務(wù)做得要比周黑鴨廣很多。在傳統的鴨脖、鴨架之類(lèi)的肉食之外，絕味還有素食、飲料和套餐的選擇，而且有的門(mén)店還支持24小時(shí)營(yíng)業(yè)。
隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)日臻成熟，為餐飲新零售的實(shí)現提供無(wú)限可能。越來(lái)越多的餐飲企業(yè)以互聯(lián)網(wǎng)為依托，通過(guò)運用大數據、人工智能等先進(jìn)技術(shù)手段，對餐飲產(chǎn)品的生產(chǎn)、流通與銷(xiāo)售過(guò)程進(jìn)行升級改造，進(jìn)而重塑餐飲業(yè)態(tài)結構與生態(tài)圈，并對線(xiàn)上服務(wù)、線(xiàn)下體驗以及現代物流進(jìn)行深度融合，從而實(shí)踐餐飲新零售。
休閑鹵制品未來(lái)還有多大空間？
就目前的情況來(lái)看，休閑鹵制品行業(yè)仍在高速增長(cháng)。根據周黑鴨所聘請咨詢(xún)公司Frost&Sullivan的調查數據，2015年鹵制品市場(chǎng)的規模為521億元，以18%的復合年增速增長(cháng)，2015-2020年的年復合增長(cháng)率將達到18.2%，增至1201億元。
當然，任何行業(yè)都會(huì )遇到發(fā)展的風(fēng)險和瓶頸。
一位食品行業(yè)分析師告訴e公司記者，制約鹵制品行業(yè)發(fā)展的除了頻頻爆出的食品安全問(wèn)題外，還有一個(gè)重要因素，是鴨脖本身不是一種有生命力和社交屬性的產(chǎn)品。他指出，奶茶可以通過(guò)創(chuàng )新口味延續生命力，小龍蝦的強社交屬性深受各個(gè)階層人士的喜愛(ài)，但是鴨脖做不到這些，因此行業(yè)發(fā)展會(huì )受到制約。
也有觀(guān)點(diǎn)認為，如果缺乏新的利好，隨著(zhù)國內年輕人結構的變化及品牌生命周期的影響，周黑鴨和絕味的凈利潤一二年后或許停滯，股票漲幅也停滯或下跌。
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