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1、pos機更新快嗎
pos機更新快嗎
（報告出品方/作者：中金公司，張帥帥、嚴佳卉、王瑤平）
報告綜述：數字人民幣 DC/EP 試點(diǎn)快速推行，運營(yíng)體系、支付方式等核心要素逐步清晰呈現； 另外，作為 9 萬(wàn)億 M0 的有效補充，DC/EP 份額有望快速提升，有利于引導培育 C、B 端客群支付習慣，推動(dòng)銀行數字錢(qián)包使用從低頻到高頻的轉變，是流量回 歸銀行數字錢(qián)包的重要機遇。重點(diǎn)推薦試點(diǎn)領(lǐng)先的國有六大銀行和頭部 Fintech， 其 APP 活躍用戶(hù)的提升和后續用戶(hù)價(jià)值的開(kāi)發(fā)具備相當潛力。
DC/EP 采用“雙層運營(yíng)體系”，具備中心化賬本。“雙層運營(yíng)體系”即人民銀行先 把數字貨幣兌換給銀行或者是其他運營(yíng)機構，再由這些機構兌換給公眾。設計中 將采用基于賬戶(hù)的模式，人民銀行具有中心化的賬本，技術(shù)路線(xiàn)上不設限制，但 是將不會(huì )完全采用區塊鏈的形式。央行數字貨幣旨在 M0 的補充而不是替代，具 備無(wú)限法償性和不付息的性質(zhì)，將充分利用現有的金融 IT 基礎設施。
DC/EP 試點(diǎn)自 2020 年快速推廣。目前央行數字貨幣已經(jīng)在深圳進(jìn)行了三次大規 模試點(diǎn)，蘇州進(jìn)行了兩次大規模試點(diǎn)，北京進(jìn)行了一次大規模試點(diǎn)，測試方式以 紅包補貼的形式發(fā)放到中簽者手中，在指定商家進(jìn)行消費，支付端載體是數字人 民幣錢(qián)包，在使用上兼顧二維碼支付和 NFC 支持的“碰一碰功能”，同時(shí)支持商 家掃碼和被商家掃碼。試點(diǎn)從深圳“禮享羅湖”的 2000 萬(wàn)開(kāi)始范圍不斷擴大， 在春節期間蘇州和北京同時(shí)進(jìn)行大規模試點(diǎn)總紅包數額達到了 4000 萬(wàn)；覆蓋的 場(chǎng)景從單一的線(xiàn)下場(chǎng)景到包含線(xiàn)上線(xiàn)下全方位 C 端消費場(chǎng)景測試，線(xiàn)上電商及線(xiàn) 下商戶(hù)全方位參與；從支付形式來(lái)看目前已經(jīng)發(fā)展到包含銀行內 APP、獨立的數 字人民幣錢(qián)包、可視卡、ATM 機雙向兌換等多種形式，六大行已經(jīng)充分參與到運 營(yíng)中。
引導培育 C 端、B 端小微用戶(hù)端支付習慣，是吸引流量回歸銀行 APP 的重要機遇。 對于 C 端用戶(hù)，新的“雙離線(xiàn)支付”、支付安全性和匿名性保護等特性，會(huì )覆蓋 更廣泛的物理場(chǎng)景，同時(shí)支付手段也涵蓋了當前主流的二維碼支付手段，便利性 不減；對于 B 端小微商戶(hù)，數字貨幣對于交易欺詐的防范、可能的費率降低，會(huì ) 吸引 B 端商戶(hù)接受數字貨幣錢(qián)包。由于央行數字貨幣的“松耦合”性質(zhì)，控制權 在央行，商業(yè)銀行和第三方支付機均屬于運營(yíng)機構，又一次處于新的起跑線(xiàn)上。 考慮到自上而下的數字貨幣試點(diǎn)推動(dòng)，從 GtoC 場(chǎng)景入手融入消費生態(tài)的環(huán)境設 定，國有大行將成為大范圍試點(diǎn)的主要推行方，具有一定的先發(fā)優(yōu)勢。
回顧第三方支付市場(chǎng)份額大幅提升的歷史過(guò)程，2013-17 年銀行機構針對客戶(hù)需 求變化并未迅速反應和營(yíng)銷(xiāo)推廣，逐步喪失移動(dòng)支付市場(chǎng)份額和重要的金融業(yè)務(wù) 入口。DC/EP 試點(diǎn)和推廣是支付入口爭奪的又一重要節點(diǎn)，銀行機構應把握用戶(hù)習慣培養窗口期加大投入，建立和完善相關(guān)場(chǎng)景建設。
央行數字貨幣（DC/EP）體系：雙層運營(yíng)，技術(shù)中性央行數字貨幣（DC/EP）體系：雙層架構運營(yíng)、“一幣、兩庫、三中心”
國際清算組織對于央行數字貨幣應用英文名稱(chēng)：CB/DC--Central Bank Digital Currency，但我 國央行發(fā)行的央行數字貨幣，中國人民央行給予了新的名字：Digital Currency Electronic Payment（DC/EP）。早在 2014 年，我國央行便成立了數字貨幣研究小組研發(fā)數字貨幣；2019 年 8 月 10 日穆長(cháng)春在中國金融四十人論壇上稱(chēng)“央行數字貨幣呼之欲出”；而進(jìn)入 2020 年 后數字貨幣即在深圳、雄安、蘇州等地開(kāi)始了密集的內測環(huán)節。央行推出數字貨幣具體來(lái) 講，央行數字貨幣將具備以下幾點(diǎn)基本特性：
數字貨幣將采用“雙層運營(yíng)體系”?！半p層運營(yíng)體系”即人民銀行先把數字貨幣兌換給 銀行或者是其他運營(yíng)機構，再由這些機構兌換給公眾。在基于賬戶(hù)模式和基于代幣的 模式中將選擇基于賬戶(hù)的模式，因此中心化程度相比于比特幣等較強，具有中心化的 賬本。
數字貨幣采用“一幣、兩庫、三中心”的架構。其中“一幣”是指央行擔保發(fā)行的 DC/EP token，“兩庫”是指央行的發(fā)行庫和商業(yè)銀行的銀行庫，“三中心”則是指登記中心、 認證中心和大數據分析中心。
數字貨幣在安全保障上滿(mǎn)足安全性、不可重復花費性、可控匿名性、不可偽造性、公平性、兼容性。安全性體現在防止商務(wù)中任意一方更改或者非法使用數字貨幣；不可 重復花費性體現在數字貨幣只能使用一次，重復花費容易被檢查出來(lái)；可控匿名性體 現在除了數字人民幣的發(fā)行方（中國人民銀行）外，其他的機構都無(wú)法追蹤用戶(hù)的購 買(mǎi)行為；不可偽造性體現在用戶(hù)無(wú)法偽造數字貨幣；公平性體現在支付過(guò)程是公平的； 兼容性體現在數字人民幣的發(fā)行和流通環(huán)節，要盡可能的參照現金的發(fā)行與流通。
央行數字貨幣的數字貨幣指定部分機構參與央行數字貨幣試點(diǎn)，并提出技術(shù)中性的賽馬機制，不完全采用區塊鏈的技術(shù)路線(xiàn)。央行數字貨幣研究所所長(cháng)穆長(cháng)春表示 ，“DC/EP 采取的是雙層運營(yíng)體系，央行做上層，商業(yè)銀行做第二層”，“幾家指定運營(yíng)機構采取 不同的技術(shù)路線(xiàn)做 DC/EP 的研發(fā)，目前屬于賽馬狀態(tài)，誰(shuí)的路線(xiàn)好，誰(shuí)最終會(huì )被老百 姓接受、被市場(chǎng)接受，誰(shuí)就會(huì )跑贏(yíng)比賽”。
技術(shù)中性：全盤(pán)采用區塊鏈技術(shù)路徑難以滿(mǎn)足央行數字貨幣（DC/EP）要求
仿照比特幣等基于公有鏈的數字貨幣全面采用區塊鏈的技術(shù)路徑在可擴展性、安全性與匿名性、去中心化上難以滿(mǎn)足國家央行數字貨幣的要求，同時(shí)基于目前已有的數字貨幣面領(lǐng)著(zhù)貨幣信用和監管等問(wèn)題。目前我國央行層面屬于技術(shù)中性，這就意味著(zhù)央行不會(huì )進(jìn)行干 預商業(yè)銀行和商業(yè)服務(wù)機構的技術(shù)研究選擇。但由于區塊鏈技術(shù)的局限，不會(huì )在整體全部 采用區塊鏈技術(shù)，可能會(huì )在部分模塊和領(lǐng)域與區塊鏈相結合。央行的數字貨幣需要貨幣的 控制權更加集中，貨幣存儲更加安全，整個(gè)系統可以適應高頻的金融支付需求，因此難以 全面采用區塊鏈的技術(shù)。同時(shí)，以 Libra 為代表的穩定幣一經(jīng)推出遇到了強大的各國監管阻 礙，基于其他數字貨幣進(jìn)行改造也不適用于央行數字貨幣的推行。
對于可擴展性的要求，完成高頻海量的數據交互。如果推行數字貨幣全面取代現金和 M2 層面的貨幣后，當將區塊鏈用于零售支付系統時(shí)，區塊鏈的每個(gè)節點(diǎn)需存儲完整的歷史交 易信息。近年來(lái)線(xiàn)上交易由于“雙十一”、“雙十二”等購物狂歡節的出現，對于交易峰值 階段的系統承受能力提出了新的要求。例如，2020 年“雙十一”，天貓巔峰時(shí)段每秒的交 易量（TPS）達到了 58.3 萬(wàn)筆，網(wǎng)聯(lián)處理業(yè)務(wù)峰值達到每秒 10.9 萬(wàn)筆，而對比現階段主流 數字貨幣，即使采用其 TPS 上限，也與交易峰值有量級上的 10 倍以上的差距，數字貨幣如 比特幣 TPS 僅有 5-10 左右，因此基于區塊鏈的數字貨幣難以滿(mǎn)足節點(diǎn)的存儲和海量高頻交 易的需求。
對于安全性和匿名性的要求，保證國家貨幣不受網(wǎng)絡(luò )攻擊侵害。首先，區塊鏈普遍采用國 際通用的密碼算法、虛擬機、智能合約等核心構件，這些構件并非完全自主可控，增加了 受攻擊的風(fēng)險。其次，區塊鏈存在內生的安全缺陷，也就是 51%攻擊問(wèn)題，即若一個(gè)攻擊 者控制了全網(wǎng) 50%以上的算力,那么他將能夠修改他自己的交易記錄,可令自己進(jìn)行雙重支 付。出現該問(wèn)題是由于當前主流數字貨幣及其底層的區塊鏈架構采用權益證明類(lèi)的共識算 法。在 POW 機制中，當節點(diǎn)接收到了從其他節點(diǎn)傳來(lái)的更長(cháng)的區塊鏈時(shí)，會(huì )自動(dòng)放棄當前 的鏈，轉而繼續在新的主鏈上進(jìn)行挖礦，這樣一來(lái)?yè)碛?51%算力的礦工，就能夠撤銷(xiāo)之前 的交易記錄。
對于中心化的要求，需要央行控制貨幣。央行數字貨幣與數字貨幣不同，需要將貨幣的發(fā) 放管理權放在自己手中，而觀(guān)察目前最著(zhù)名的公鏈項目，如比特幣，以太坊和 EOS，已經(jīng) 出現幾大礦池壟斷挖礦算力的情況出現。
基于公有鏈的數字貨幣還會(huì )面臨對于國家信用背書(shū)的要求。Libra1.0 的誕生為了推行受到了 各國政府的監管阻礙。與比特幣（BTC）、以太幣（ETH）等加密貨幣不同，Libra 是有法定資產(chǎn)抵押支持的穩定幣。但是在推行之初，各國處于對于本國金融風(fēng)險的考慮，都對 Libra 有著(zhù)嚴格的監管要求。為此 Facebook 其對該計劃進(jìn)行了大幅修改，Libra1.0 版本將與各 國法定貨幣掛鉤，并由全球監管機構監督，希望這種縮小規模的改革能獲得監管機構的批 準。因此作為具有國家信用背書(shū)，具有無(wú)限法償性的央行數字貨幣，很難以現有的數字貨 幣作為載體對接。
2019 年 10 月，G7 穩定幣工作組發(fā)布報告，反對 Libra 在滿(mǎn)足監管要求前倉促投入使 用，認為 Libra 可能造成包括全球金融體系風(fēng)險在內的九種風(fēng)險，需要證明其安全性。
2019 年 10 月，G20 財長(cháng)和央行行長(cháng)會(huì )議上，各方達成共識，認為 Libra 在監管方面 “將引發(fā)嚴重風(fēng)險”；會(huì )議結束后，G20 發(fā)布了將 Libra 作為監管對象的協(xié)議文件，認 為 Libra 存在被用于洗錢(qián)、用戶(hù)保護方面的隱憂(yōu)，明確表示在“對嚴重風(fēng)險采取恰當 處置”前不允許發(fā)行。
DC/EP 宏觀(guān)意義：貨幣可追溯性與穩定幣沖擊央行推出數字貨幣，在宏觀(guān)層面具有如下的意義：
加強央行對于貨幣控制力，對于“三反”及貸款投放追溯具有積極意義。第三方支付 平臺逐漸壟斷了支付端的資金流向數據，而監管需要加強貨幣去向的追溯能力用以打 擊洗錢(qián)、促進(jìn)定向資金支持等，因此亟待推出一種受到央行監管可控可追溯的貨幣形 式。
契合數字經(jīng)濟發(fā)展趨勢，提高支付效率和體驗。國內銀行的 IT 基礎設施已經(jīng)可以滿(mǎn)足 數字貨幣推行的條件，疫情之下線(xiàn)上化的金融需求更加強烈，可以借助第三方支付發(fā) 展出來(lái)的銀行和運營(yíng)機構的數字金融能力迅速推行數字貨幣，滿(mǎn)足“無(wú)紙化”支付需 求。
Libra 等穩定幣的崛起，各國央行需要捍衛貨幣主權。Libra 背靠 Facebook 在全球 20 億 以上的用戶(hù)群體，可以快速地推行。然而，其監管問(wèn)題以及具體運行機制對各國帶來(lái) 的潛在金融風(fēng)險，一直被各國監管層面加以限制。
DC/EP 可追溯性有助于增強央行對于貨幣控制力，在精準扶持小微企業(yè)、反洗錢(qián)、打擊不 法資金活動(dòng)等領(lǐng)域有著(zhù)重要作用。數字貨幣的可控匿名、可追溯性和可編程性等特性，可 以使央行對數字貨幣流通情況進(jìn)行跟蹤監測，增強對貨幣流通的調控效果，通過(guò)央行的中 心化管理，可以在精準貸款和資金投放、反腐反洗錢(qián)等方面提供支持。在實(shí)現央行數字貨 幣的可追溯性的過(guò)程中，涉及到的底層加密技術(shù)包括哈希算法、非對稱(chēng)加密等，與區塊鏈 技術(shù)緊密相關(guān)，同時(shí)在機制設計上通過(guò)實(shí)現開(kāi)通追蹤權限、授權追蹤權限、關(guān)閉追蹤權限， 實(shí)現在資金流轉過(guò)程中的可追蹤，精準抵達資金救助方可以關(guān)閉追蹤權限實(shí)現后續資金流 動(dòng)的匿名化。例如以醫療扶貧為例，傳統的扶貧資金發(fā)放流程需要醫院先墊付扶貧款，再 通過(guò)層層審批后扶貧辦得到許可，將資金從商業(yè)銀行調撥給醫院。這一過(guò)程中如果需要追 溯資金的流動(dòng)，則需要對接不同的商業(yè)銀行得到資金在各個(gè)環(huán)節的流動(dòng)記錄從而拼湊出完 整的資金流動(dòng)。而央行數字貨幣可以在系統中記錄資金的流向，并在到達醫院后關(guān)閉追蹤 權限以保障扶貧對象使用資金的匿名性。除此以外，第三方支付業(yè)務(wù)的大力發(fā)展雖然提高 了支付的便利性，但是也讓央行更加脫離了對于資金的把控，從傳統的央行清算結算模式， 到互聯(lián)網(wǎng)第三方支付逐漸掌握用戶(hù)支付端控制資金流向信息的直連模式，再到推出網(wǎng)聯(lián)之 后的“斷直連”模式，推出央行是數字貨幣同樣可以幫助央行更好地利用貨幣政策調控市 場(chǎng)。
契合數字經(jīng)濟的發(fā)展趨勢，提高支付效率和體驗。隨著(zhù)數字經(jīng)濟規模的不斷發(fā)展，據中信 信息通信研究院數據測算，2019 年我國數字經(jīng)濟增加值規模達 35.8 萬(wàn)億元，占 GDP 比重 的 36.2%，電商網(wǎng)購、網(wǎng)絡(luò )直播等新興數字產(chǎn)業(yè)依然不斷涌現。尤其是在疫情之下，隔離 導致社會(huì )活動(dòng)取消，大量的娛樂(lè )辦公都遷移至線(xiàn)上，頭部 APP 月活在疫情較為嚴重的 2020 年 1-3 月增長(cháng)強勁。隨著(zhù)遠程辦公和線(xiàn)上娛樂(lè )成為新常態(tài)，數字貨幣的推出適應新的經(jīng)濟 形勢。此外，數字貨幣的推行可以刺激支付全產(chǎn)業(yè)鏈上的數字化進(jìn)程，包括流通運營(yíng)服務(wù) 商（以各家銀行和第三方支付平臺為主，負責數字貨幣流通、支付、清算等）、銀行 IT 服務(wù) 商（幫助銀行 IT 系統進(jìn)行改造）、核心安全認證技術(shù)提供商（App、身份認證、安全加密等）、 數字貨幣生態(tài)相關(guān)方（衣食住行等各個(gè)生態(tài)下的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)），對于提振產(chǎn)業(yè)鏈上的各參與 者均有積極意義。
面對以 Libra 為代表的穩定幣，DC/EP 推行有利于加強本國的貨幣主權。Libra 自去年 6 月份 發(fā)布白皮書(shū)之后，便受到來(lái)自各個(gè)國家的質(zhì)疑與抵制，其中原因主要為：1）監管問(wèn)題；2） Facebook 用戶(hù)廣泛，有可能會(huì )對主權國家的貨幣造成威脅。截至 2020 年 10 月，BIS 的調查 中，超過(guò) 80%的央行正在著(zhù)手央行數字貨幣的研發(fā)工作。Libra 可能帶來(lái)的沖擊，一方面來(lái) 自于 Facebook 全球的龐大的用戶(hù)規模，另一方面是可能帶來(lái)的對于各個(gè)國家的金融風(fēng)險。 Facebook 旗下 APP 基本上壟斷了西方國家在社交通訊方面的用戶(hù)終端，截止 2020 年第三 季度全球范圍內月活超過(guò) 27 億人，并且在亞太地區仍然有擴張迅速。一旦獲得各國政府許 可，依靠著(zhù)全球范圍內龐大的用戶(hù)規模，libra 可迅速實(shí)現貨幣替換。另一方面，Libra1.0 以 聯(lián)盟的形式管理，各國的監管都對其幣值是否穩定、用戶(hù)隱私安全、是否能夠有效防范跨 境金融犯罪等問(wèn)題均持有謹慎態(tài)度。在此背景下，Libra 繼 2019 年發(fā)布 Libra 1.0 白皮書(shū)后， 又在 2020 年 4 月發(fā)布 Libra 白皮書(shū) 2.0，回應之前阻力最大的監管問(wèn)題，包括在多幣種代幣 外提供單幣種穩定幣、通過(guò)強大的合規性框架提升支付系統安全、為 Libra 的資產(chǎn)儲備建立 強大的保護措施等。各國在 2019/2020 年均開(kāi)始了對于本國央行數字貨幣開(kāi)發(fā)的進(jìn)程。相 比來(lái)講，金融基礎設施不發(fā)達的國家更加傾向于建立自己的央行數字貨幣，原因可能在于 在金融基礎設施欠發(fā)達的國家央行數字貨幣的高效、低成本、可控力強等優(yōu)勢將更加明顯， 有助于提高金融支付系統的效率，提高金融普惠。
DC/EP 微觀(guān)影響：流量回歸銀行 APP 提供新機遇央行數字貨幣（DC/EP）支付過(guò)程示例及特性總結
央行數字貨幣的支付方式全覽：以深圳“禮享羅湖”測試為例，數字人民幣在 C 端用戶(hù)和 線(xiàn)下商家流通階段將采用數字錢(qián)包的形式，可以選擇用戶(hù)掃商家或商家掃用戶(hù)，可以選擇 二維碼支付或者“碰一碰”功能。10 月 9 日開(kāi)始，深圳市人民政府聯(lián)合人民銀行開(kāi)展數字 人民幣紅包試點(diǎn)，開(kāi)啟“2020 禮享羅湖”系列促消費活動(dòng)，發(fā)放 1000 萬(wàn)元人民幣“禮享 羅湖數字人民幣紅包”。在測試前，深圳市政府詳細指出了下載數字貨幣錢(qián)包，注冊開(kāi)通數 字貨幣及使用數字貨幣的過(guò)程?？梢钥闯鰪南螺d到注冊到開(kāi)通，與當前的第三方支付手段 較為接近，在下載端可以通過(guò)收集廠(chǎng)商的自帶 APP 商城進(jìn)行下載（如蘋(píng)果的 Apple Store）， 注冊時(shí)需要設置支付密碼。在收款端，形式上與 POS 收銀機無(wú)異，例如中國銀行提供的數 字貨幣 POS 收銀機，只要按一下“掃一掃”就會(huì )彈出一個(gè)“二維碼消費”的頁(yè)面，輸入金 額，對著(zhù)用戶(hù)數字貨幣 app“向商家付款”頁(yè)面掃描即可收款。
總結來(lái)看，數字貨幣的發(fā)行、流通、交易在端用戶(hù)有如下特點(diǎn)：
央行數字貨幣志在于 DC/EP 對于 M0 的補充，首先專(zhuān)注于小額支付的領(lǐng)域，會(huì )充分利 用現存的支付體系。央行副行長(cháng)范一飛在其 1 月 25 日發(fā)表的《關(guān)于央行數字貨幣的幾 點(diǎn)考慮》提到，DC/EP 將作為 M0 的補充，而非完全替代，并且將針對于小額支付場(chǎng) 景。特別的，該講話(huà)指出支持 M1 和 M2 流轉的銀行間支付清算系統、商業(yè)銀行行內 系統等能夠滿(mǎn)足我國經(jīng)濟發(fā)展的需要，用央行數字貨幣替代 M1 和 M2，既無(wú)助于提高 支付效率，還會(huì )造成對現有系統和資源的浪費。
對于端用戶(hù)，將以數字錢(qián)包 APP 的形式實(shí)現數字貨幣的流通，支付方式以“雙離線(xiàn)支 付”、“碰一碰”作為特色，同時(shí)包含主流的二維碼支付。數字貨幣由央行推動(dòng)，率先 在銀行試點(diǎn)，由深圳、蘇州等數字貨幣錢(qián)包測試的截圖看，數字貨幣錢(qián)包不限制支付 APP 類(lèi)別，可以是銀行類(lèi) APP（工農中建交的網(wǎng)上銀行 APP），也可以是互聯(lián)網(wǎng)類(lèi) APP （如京東）。支付手段既包含了目前第三方支付以二維碼作為支付手段，同時(shí)也可以實(shí) 現兩個(gè)特色功能： “雙離線(xiàn)支付”和“碰一碰”功能?！半p離線(xiàn)支付”的方式目前主 流的短距離數據傳輸方式為二維碼、NFC、藍牙三種，藍牙功能是需要預先配對，然后 相互信任之后才可以傳送數據；而 NFC 則不必提前配對，直接可以近距離傳輸。采取 NFC 手段短期內有可能受制于 NFC 設備的需要 NFC 硬件芯片。對于一個(gè)典型的支付流 程，需要進(jìn)行下載 APP，注冊用戶(hù)，進(jìn)行安全設置，在交易前需要兌換現金，交易過(guò) 程可以通過(guò)二維碼、或者“碰一碰”等功能實(shí)現。
數字貨幣的底層實(shí)現上不會(huì )完全采用區塊鏈的技術(shù)路線(xiàn)，上層應用會(huì )與互聯(lián)網(wǎng)支付場(chǎng) 景廣泛融合。區塊鏈雖然是現存多數數字貨幣的底層技術(shù)，但是由于其去中心化、可 擴展性，算力集中等問(wèn)題導致其無(wú)法成為央行數字貨幣的技術(shù)選擇。央行的數字貨幣 需能應對“雙十一”等大量網(wǎng)絡(luò )金融交易的承載能力，需要由央行完全控制，因此難 以全部采用區塊鏈的技術(shù)路徑，但是會(huì )沿用其中重要的加密算法，部分區塊鏈可適用 的功能也會(huì )采取區塊鏈的路線(xiàn)。此外，數字貨幣會(huì )互聯(lián)網(wǎng)公司開(kāi)展廣泛的合作，如京 東、美團、滴滴、嗶哩嗶哩等，并不會(huì )限制任何運營(yíng)機構在安全可靠的前提下使用發(fā) 行數字貨幣。
數字貨幣在支付安全性上會(huì )要求具備不可重復花費、可控匿名性、不可偽造性，其中 可控匿名性是又一支付亮點(diǎn)。數字貨幣通過(guò)哈希算法、非對稱(chēng)加密等手段，實(shí)現商業(yè) 銀行與商鋪合力也無(wú)法追溯發(fā)送者，相比于第三方支付的支付手段其對于支付方的隱 私保護更加完善。數字貨幣的特色功能“雙離線(xiàn)支付”應用到的 NFC 支付方式，相比 于第三方二維碼支付，交易速度更快，安全性更強。
數字錢(qián)包將采取基于賬戶(hù)的“松耦合”方式。微信支付、支付寶支付等采用“賬戶(hù)緊 耦合”方式，需要綁定銀行賬戶(hù)，通過(guò)銀行賬戶(hù)進(jìn)行資金轉移，在實(shí)名制的賬戶(hù)管理 制度下。而法定數字貨幣將會(huì )采用“賬戶(hù)松耦合”加數字錢(qián)包的方式，脫離銀行賬戶(hù) 實(shí)現端對端的資金轉移，在轉賬過(guò)程中不必依賴(lài)于銀行賬戶(hù)，不需要綁定銀行賬戶(hù)， 減輕交易環(huán)節對金融中介的依賴(lài)。
央行鼓勵其它商業(yè)銀行參與到數字錢(qián)包的運營(yíng)中并統一賬戶(hù)，數字貨幣可與紙幣一比 一兌換。為了最大限度地利用好銀行成熟的 IT 基礎設施及應用服務(wù)體系，銀行被鼓勵 參與到數字錢(qián)包的運營(yíng)中，并且為了緩解單獨設立數字貨幣體系對于銀行系統的沖擊， 鼓勵在銀行現行賬戶(hù)上加入數字錢(qián)包賬戶(hù)，實(shí)現同一賬戶(hù)之下既可以使用數字貨幣也 可以使用傳統貨幣。此外，數字貨幣與實(shí)物人民幣之間可以進(jìn)行一比一的互換，其互 換機制在商業(yè)銀行體系內完成。
央行數字貨幣（DC/EP）對于流量回歸銀行 APP 提供了新的機遇
數字貨幣引導 C 端用戶(hù)和 B 端小微用戶(hù)端支付行為變化，是吸引流量回歸銀行 APP 的重要 機遇。具體來(lái)講，對于 C 端用戶(hù)，新的“雙離線(xiàn)支付”、支付安全性和匿名性保護等特性， 會(huì )覆蓋更廣泛的物理場(chǎng)景，解決特定人群對于電子支付的安全性需求，同時(shí)數字貨幣的支 付也涵蓋了當前主流的二維碼支付手段，便利性不減；對于 B 端小微商戶(hù)，數字貨幣對于 交易欺詐的防范，可能的費率降低，會(huì )吸引 B 端商戶(hù)接受數字貨幣錢(qián)包。相比于第三方支付方式，以上特性可以吸引到端用戶(hù)采用數字貨幣作為支付手段。由于央行數字貨幣的“松 耦合”性質(zhì)，控制權在央行，商業(yè)銀行和第三方支付機均屬于運營(yíng)機構，均需要進(jìn)行 APP 端改造，納入新的數字錢(qián)包，因此銀行和第三方支付機構又一次處于新的起跑線(xiàn)上?？紤] 到自上而下的數字貨幣試點(diǎn)推動(dòng)，從 GtoC 場(chǎng)景入手融入消費生態(tài)的環(huán)境設定，國有銀行將 成為大范圍試點(diǎn)的主要推行方，互聯(lián)網(wǎng)巨頭入場(chǎng)進(jìn)度也將產(chǎn)生差異，因此國有銀行具有一 定的先發(fā)優(yōu)勢。參考第三方支付市場(chǎng)壟斷格局形成的過(guò)程，數字貨幣的到來(lái)使得銀行的數 字化運營(yíng)處在新的時(shí)間節點(diǎn)上，有望吸引流量回歸銀行 APP。
C 端支付端，數字貨幣將會(huì )具有離線(xiàn)支付場(chǎng)景優(yōu)勢：“雙離線(xiàn)支付”在網(wǎng)絡(luò )信號不好的情景 下有著(zhù)優(yōu)勢，對于 C 端用戶(hù)該功能可以滿(mǎn)足第三方支付難以滿(mǎn)足的需求。離線(xiàn)支付的便捷 性在使用的步驟上并沒(méi)有比支付寶等第三方支付平臺的路徑更加簡(jiǎn)潔，但是在使用的物理 場(chǎng)景范圍上會(huì )比第三方支付平臺更豐富，可以適應在無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )信號不穩定的地下室、野外 等地小額支付。與此同時(shí)，從當前的測試場(chǎng)景來(lái)看，央行數字貨幣的支付仍然可以使用二 維支付，支持商家掃和被商家掃的雙重支付方式，便利性上不會(huì )遜色于二維碼支付。
離線(xiàn)支付在專(zhuān)利描述中，可以選擇 NFC 的通信方式，需要在支付過(guò)程中完成“打開(kāi)數 字錢(qián)包—打開(kāi)支付界面”的步驟，在流程上和二維碼支付一樣便捷；第三方支付平臺 對于支付科技的深度開(kāi)發(fā)拓展，類(lèi)似于支付寶的“刷臉”功能已經(jīng)極大限度地減少了 支付步驟，將步驟限于兩步即可完成支付。
離線(xiàn)支付便利性?xún)?yōu)勢主要來(lái)自于使用的物理場(chǎng)景范圍更加廣泛，可以適應在無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò ) 信號較弱地段的支付需求。但是其支付額度會(huì )受到離線(xiàn)額度的限制，額度不會(huì )太高， 同時(shí)也需要在聯(lián)網(wǎng)之后完成劃轉，以增加新的離線(xiàn)支付額度。
C 端支付的安全性?xún)?yōu)勢：數字貨幣的支付安全性相較于目前的第三方支付更強，C 端用戶(hù)有需求使用數字貨幣方式進(jìn)行支付。第三方支付如淘寶等常采用的二維碼支付存在靜態(tài)付款 碼被替換、資金被盜刷的風(fēng)險。與此同時(shí)，第三方支付對于手機號等個(gè)人信息保護不強， 交易信息傳遞各方均可查看個(gè)人手機號信息。而相比來(lái)講，NFC 支付的安全性更強。首先 NFC 支付距離是 10cm 范圍內，數據傳輸的保密性與安全性得到保障；其次，NFC 手機采取 SE芯片硬件加密和軟件加密相結合方式，不到0.1秒時(shí)間就可以完成ID與密鑰等數據傳遞， 支付的安全性大大得到保證。數字貨幣除在近場(chǎng)支付環(huán)境下的安全性以外，通過(guò)將現金轉 換為一系列加密的電子的密碼、安全的芯片技術(shù)、后臺可信賴(lài)的 D-RMB 的云計算技術(shù)三個(gè) 方面實(shí)現了“前臺自愿、后臺實(shí)名”的方式，兼顧了用戶(hù)隱私、交易安全性和非法交易風(fēng) 險問(wèn)題。在交易信息的傳輸過(guò)程中，是需要收款方和付款方的手機號作為起點(diǎn)和終點(diǎn)，中 間傳輸過(guò)程受到非對稱(chēng)加密和哈希加密，商業(yè)銀行等經(jīng)營(yíng)性機構只負責查驗收款端的合法 性而難以獲得具體的個(gè)人信息（如果不與銀行卡賬戶(hù)進(jìn)行綁定）。
B 端支付的費率有望較低，對于小微商戶(hù)具備吸引力：支付轉賬費率將遠低于現在各家支付結算平臺。央行原副行長(cháng)蘇寧曾表示，數字貨幣的好處在于去中介，支付成本預計會(huì )將 降至原來(lái)的十分之一。對于消費者來(lái)說(shuō)，DC/EP 的費率高低吸引力不強，但是對于商戶(hù)來(lái) 說(shuō)，無(wú)論是交易手續費減低，還是提現費率降低都能帶來(lái)可觀(guān)的成本降低。相比于支付寶、 微信支付 0.1%-1%的費率水平，如果數字貨幣可以達到 0.1%以下的費率，對于 B 端用戶(hù) 的大額支付會(huì )更加偏好選擇數字貨幣進(jìn)行支付。在“斷直連”的環(huán)境下，配合著(zhù)數字貨幣 的環(huán)節簡(jiǎn)化，對于小微商戶(hù)端的費率要求有望進(jìn)一步降低。在試點(diǎn)過(guò)程中也體現出對于商 戶(hù)端成本將會(huì )降低：商戶(hù)端 POS 機的改造不需要商戶(hù)自身承擔，并且交易過(guò)程中也沒(méi)有手 續費存在，相比于目前與第三方合作的二維碼收款在總費用上有所降低。
隨著(zhù)自上而下地推行數字貨幣，率先受到 GtoB 和 GtoC 的推動(dòng)，對于支付環(huán)節上的參與方 在 C 端、B 端均會(huì )迎來(lái)新的場(chǎng)景結合點(diǎn)。C 端用戶(hù)受政府層面自上而下推動(dòng)，法定節假日、 便民服務(wù)（水電費、社保、工資代發(fā)）等環(huán)節會(huì )率先進(jìn)行試點(diǎn)，重點(diǎn)在日常消費環(huán)節拓展， 同時(shí)包含線(xiàn)上和線(xiàn)下支付的消費場(chǎng)景。由政府引導的實(shí)踐正在密集進(jìn)行，目前包括在深圳、 雄安、蘇州、北京等地已經(jīng)開(kāi)始了六輪試點(diǎn)（深圳三次、蘇州兩次、北京一次），成都即將 進(jìn)行第七次試點(diǎn)，試點(diǎn)城市主要集中在數字經(jīng)濟發(fā)達的北上廣成都等地區。數字人民幣的 試點(diǎn)從小范圍試點(diǎn)，覆蓋面逐步擴大，并發(fā)量不斷提升，測試地點(diǎn)未來(lái)將不斷納入新的城 市：在深圳“禮享羅湖”測試中首先展示了成熟的基于數字錢(qián)包的支付過(guò)程；在蘇州的“雙 十二測試中”納入線(xiàn)上線(xiàn)下兩個(gè)層面的數字貨幣支付功能，納入了六大行的作為運營(yíng)機構， 京東作為子錢(qián)包運營(yíng)機構，同時(shí)推出了“雙離線(xiàn)支付”測試；在 2021 年春節期間在蘇州和 北京同時(shí)進(jìn)行測試考驗央行系統的承載能力，成功承載了同時(shí)進(jìn)行 4000 萬(wàn)紅包的發(fā)放和交 易，同時(shí)北京“數字王府井”測試中推出了不依賴(lài)智能手機的可視卡和可穿戴設備，實(shí)現 了 ATM 機雙向兌換功能。在蘇州的數字紅包測試是目前與消費端結合的，規模最大的數字 貨幣測試之一，以該測試為例可以全面地了解央行數字貨幣和數字錢(qián)包在支付端的使用和 場(chǎng)景建設。在蘇州雙十二期間，蘇州政府向市民發(fā)放了高達 2000 萬(wàn)元的數字貨幣紅包，是 深圳數字錢(qián)包的兩倍，共有 10 萬(wàn)人中簽，每個(gè)紅包 200 元，使用場(chǎng)景覆蓋上萬(wàn)家商戶(hù)，涵 蓋商場(chǎng)超市、日用零售、餐飲消費、生活服務(wù)等，并首次引入電商平臺京東商城。在未來(lái) 相當長(cháng)的一段時(shí)間中，數字貨幣的測試依然會(huì )以政府端推動(dòng)為主，以六大行作為測試的主 要承接方，包含部分頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。而在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的合作方選取上，京東在蘇州雙十 二數字貨幣測試中是最主要的線(xiàn)上商城支付的承接方，微信和支付寶尚未納入其中。在企 業(yè)應用端同樣存在對于數字貨幣的場(chǎng)景需求。監管機構、金融機構對于定向貸款可追溯性 的需求，數字貨幣可以廣泛應用于在精準扶貧領(lǐng)域；企業(yè)間供應鏈金融對于資金流向、公 平性的要求，數字貨幣可以與銀行間系統進(jìn)行合并，廣泛地用于數字貨幣供應鏈金融等對 于可追溯性要求較高的金融環(huán)節；小微商戶(hù)在硬件改造端目前免費進(jìn)行 POS 機升級，數字 貨幣所帶來(lái)的安全性對于小微商戶(hù)吸引力更強，可以針對性地進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)。
回顧歷史，可以看到支付寶和微信把握住了移動(dòng)支付的支付方式變遷，銀行應當在數字錢(qián) 包的這一支付轉移窗口抓住流量回歸的機遇。雖然銀聯(lián)及銀行體系的電子支付改造要先于 二維碼支付的興起，但是支付寶和微信通過(guò) 2014-2016 年的春節的紅包大戰、2014 年開(kāi)始 的出行補貼大戰、2015 年開(kāi)始的外賣(mài)補貼大戰、2017 年開(kāi)始的共享打車(chē)大戰、2019 開(kāi)始 的 O2O 的補貼大戰、“雙十一”及“雙十二”的補貼大戰，將二維碼支付方式推廣并成為 最主要的支付手段。一系列補貼大戰中，可以看到打車(chē)出行、共享單車(chē)、社區賣(mài)菜等場(chǎng)景 特點(diǎn)均在于基于線(xiàn)下環(huán)境、貼近用戶(hù)的日常生活、交易小額高頻。這些場(chǎng)景下，第三方支 付相比于現金可以顯著(zhù)地提高支付便捷性，因此對于用戶(hù)的使用習慣培養轉換迅速很有成 效。比較來(lái)看，數字貨幣的推行和其特色功能同樣契合小額、高頻的線(xiàn)下支付場(chǎng)景，主打 居民日常生活消費領(lǐng)域，同時(shí)兼顧到了線(xiàn)上消費和第三方支付已經(jīng)形成的用戶(hù)習慣，尤其 是在交通出行、支付安全等場(chǎng)景需求中擁有著(zhù)廣泛的應用空間，因此同樣可以被視作支付 端入口轉移的重要機遇。目前來(lái)看線(xiàn)上生態(tài)中，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的入場(chǎng)順序可能會(huì )呈現出差異， 頭部互聯(lián)網(wǎng)巨頭如京東已經(jīng)在研發(fā)、試點(diǎn)、解決方案等環(huán)節與央行數字貨幣研究小組形成 深度合作?？傮w來(lái)看，以政府端作為入口自上而下地推行數字貨幣錢(qián)包，銀行具有得天獨 厚的先發(fā)優(yōu)勢，應當把握好這次抓取 C 端及 B 端小微商戶(hù)流量回流的機遇此外，以 NFC 為主的付款方式也有望獲取二維碼支付壟斷下的更多的市場(chǎng)份額。NFC 支付由銀聯(lián)主導于 2000 年后開(kāi)始推行，但是在 2010 年后受到微信、支付寶的二維碼支付的巨額補貼的沖擊， 在日常使用的支付方式占比中依然較低，但央行數字貨幣推出的“碰一碰”等功能有望幫 助 NFC 支付的推廣普及。
公司業(yè)務(wù)端影響簡(jiǎn)析：對于區塊鏈結合的跨境服務(wù)有天然優(yōu)勢
央行數字貨幣率先在 C 端進(jìn)行試點(diǎn)，B 端應用場(chǎng)景有待開(kāi)發(fā)，跨境支付結合受看好。目前 央行數字貨幣主要的著(zhù)力點(diǎn)仍然在于零售端 C 端的 M0 替代，對于公司業(yè)務(wù)端的結合方式 仍在探索。但由于央行數字貨幣支付不受到物理條件的影響，完全線(xiàn)上化，高效快捷及低 成本的優(yōu)勢，其與跨境貿易的結合備受看好。在銀行的金融科技創(chuàng )新中，區塊鏈主要應用 于跨境金融、供應鏈金融等領(lǐng)域，可以幫助企業(yè)解決交易環(huán)節中信息不透明、不可追溯的 問(wèn)題。央行數字貨幣從目前零售端推行來(lái)看不以區塊鏈作為核心技術(shù)，但是同樣可以應用 嵌入到目前跨境貿易的平臺中作為跨境業(yè)務(wù)的底層貨幣。目前已經(jīng)有包括 SWIFT、跨境支 付平臺 CBP、阿聯(lián)酋央行等與中國人民銀行數字貨幣研究所開(kāi)展關(guān)于數字貨幣用于跨境支 付領(lǐng)域的研究。從國際上來(lái)看，根據國際清算協(xié)會(huì ) BIS，央行數字貨幣的發(fā)行分為批發(fā)型和 零售型，即為：批發(fā)型更多針對于公司業(yè)務(wù)，零售型更加針對于 C 端零售。兩者的討論在 各國央行中實(shí)際上是同時(shí)進(jìn)行的，并且不同國家對于兩者類(lèi)型優(yōu)先發(fā)展順序不同。不少新 興市場(chǎng)國家之所以選擇零售型 CBDC，部分原因是解決普惠金融與提升民眾支付效率的需要。
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