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pos機液晶顯示屏專(zhuān)業(yè)制造
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出品方/分析師：德邦證券/倪正洋,邵玉豪
1、利元亨：國內鋰電池制造裝備行業(yè)領(lǐng)先者1.1. 專(zhuān)注智能制造研發(fā)，已成為國內鋰電制造裝備行業(yè)領(lǐng)先者
利元亨自成立以來(lái)，始終專(zhuān)注于智能制造裝備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，為鋰電池、汽車(chē)零部 件、精密電子、安防、軌道交通等行業(yè)提供高端裝備和工廠(chǎng)自動(dòng)化解決方案，未來(lái)致力于成為全球一流的工廠(chǎng)自動(dòng)化解決方案供應商。
其中在鋰電領(lǐng)域，公司已成為國內鋰電制造裝備行業(yè)領(lǐng)先者。
回顧公司發(fā)展歷史，公司創(chuàng )始人團隊自 2002 年即開(kāi)始對自動(dòng)化裝備研發(fā)進(jìn)行探索，2003-2009 年先后成立同心模具塑膠制品廠(chǎng)、利元亨精密五金配件加工部和利元亨精密自動(dòng)化有限公司，不斷積累經(jīng)驗。
上市公司的前身廣東利元亨智能裝備有限公司成立于 2014 年。2018 年 6 月，公司由有限公司整體變更為股份有限公司并于 2021 年 7 月 1 日成功在上交所科創(chuàng )板上市。
未來(lái)，在專(zhuān)注服務(wù)鋰電池行業(yè)龍頭客戶(hù)的同時(shí)，將積極開(kāi)拓其他應用領(lǐng)域行業(yè)客戶(hù)，不斷提升在智能制造裝備行業(yè)的地位。
公司股權結構穩定，實(shí)際控制人為周俊雄先生和盧家紅女士。
截止 2021 年 8 月，公司第一大股東為利元亨投資，持股 45.57%。公司實(shí)際控制人為周俊雄及盧家紅女士，雙方為夫妻關(guān)系，通過(guò)利元亨投資、奕榮投資、弘邦投資、卡鉑投資、昱迪投資和直接持股控制了公司 52.56%的股權。
管理層來(lái)看，周俊雄先生擔任公司董事長(cháng)兼總經(jīng)理，負責戰略、流程、技術(shù)和工程等。盧家紅女士擔任公司副董事長(cháng)及營(yíng)銷(xiāo)總監，主要負責營(yíng)銷(xiāo)及客戶(hù)溝通維護。周俊杰先生為公司工程總監，負責設備在現有情況下的優(yōu)化，更好的滿(mǎn)足客戶(hù)的需求。杜義賢博士為公司監事會(huì ) 主席及研究院院長(cháng)，負責平臺型技術(shù)的研究以及與高校、工程院、人才和海外機構的合作。高雪松先生擔任董事會(huì )秘書(shū)及財務(wù)總監。
產(chǎn)品分布鋰電制造、汽車(chē)零部件、其他行業(yè)等多個(gè)領(lǐng)域，布局鋰電池設備制造全產(chǎn)業(yè)鏈。
按照應用領(lǐng)域劃分，公司主要產(chǎn)品包括鋰電池制造設備、汽車(chē)零部件制造設備和其他行業(yè)制造設備。公司鋰電制造裝備主要應用于鋰電池制造工藝的中后段環(huán)節中的電芯裝配及電芯檢測?！胺叫蝿?dòng)力電池電芯裝配線(xiàn)”、“三層全自動(dòng)熱冷壓化成容量測試機”及與惠州學(xué)院共同完成的“鋰電池激光焊接關(guān)鍵技術(shù)研究及產(chǎn)業(yè)化應用”項目均處于國際先進(jìn)水平。
目前公司正逐步對鋰電池設備全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行布局，技術(shù)覆蓋鋰電全生產(chǎn)環(huán)節高端智能裝備制造，是具備動(dòng)力電池電芯裝配、電池模組組裝及箱體 Pack 整線(xiàn)智能成套裝備制造技術(shù)的少數企業(yè)之一。
公司的汽車(chē)零部件制造設備包括快插接頭、相位器、車(chē)門(mén)限位器、汽車(chē)天窗等零部件裝配檢測設備，其他領(lǐng)域制造裝備主要應用于精密電子、安防、軌道交通和醫療健康等行業(yè)。
公司自成立以來(lái)豐富專(zhuān)機產(chǎn)品類(lèi)型、向整線(xiàn)演進(jìn)，設備關(guān)鍵技術(shù)指標不斷提高。
公司自成立以來(lái)，不斷豐富鋰電池專(zhuān)機設備產(chǎn)品類(lèi)型。目前已基本覆蓋了鋰電池中后段全部生產(chǎn)工藝，并在部分生產(chǎn)環(huán)節實(shí)現了整線(xiàn)的集成化。汽車(chē)零部件產(chǎn)品類(lèi)型也不斷增多，已實(shí)現了數字化車(chē)間的升級。
公司關(guān)鍵技術(shù)的研發(fā)經(jīng)驗已不斷積累，成熟度的掌握也不斷提升。如熱冷壓化成容量測試機，自 2014 年以來(lái)生產(chǎn)效率、柔性、產(chǎn)能等指標逐年顯著(zhù)提升。
公司第一大客戶(hù)為新能源科技，占比約為 70%，客戶(hù)集中度較高。
鋰電制造裝備分消費鋰電與動(dòng)力鋰電兩類(lèi)，公司目前仍以消費鋰電設備為主。自 2014 年 設立以后，公司即與新能源科技（ATL）開(kāi)始建立合作關(guān)系。當時(shí)公司以自動(dòng)化進(jìn)程較慢、行業(yè)內競爭程度相對較低的電芯檢測核心設備化成分容測試機作為切入點(diǎn)，進(jìn)行技術(shù)攻堅、發(fā)展自己的優(yōu)勢產(chǎn)品。
截至 2021 年 5 月，公司新能源科技相關(guān)在手訂單約達 19.75 億元；在動(dòng)力鋰電池領(lǐng)域，公司已與龍頭企業(yè)寧德時(shí)代、比亞迪、力神建立了長(cháng)期的合作關(guān)系。多年發(fā)展，公司在行業(yè)龍頭客戶(hù)供應鏈體系中的地位不斷提升，已建立了穩定持續的合作關(guān)系。
2020 年，公司前五大客戶(hù) 占比約為 86%。其中，第一大客戶(hù)新能源科技占比約達 70%，客戶(hù)集中度較高。
1.2. 鋰電設備制造為主，2021H1 業(yè)績(jì)同比+999%
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入以鋰電制造設備為主，2020 年鋰電制造設備收入占公司總營(yíng)收的 83.18%。2020 年鋰電設備收入中，消費類(lèi)占比 90.4%，主要系公司主打產(chǎn)品消費類(lèi)軟包鋰電池化成容量測試機在行業(yè)內領(lǐng)先。
其次，公司積極開(kāi)發(fā)電芯裝配環(huán)節產(chǎn)品，已向消費鋰電客戶(hù)全生產(chǎn)環(huán)節滲透。此外，公司積極開(kāi)拓動(dòng)力鋰電領(lǐng)域業(yè)務(wù)，已實(shí)現穩定持續的銷(xiāo)售。
2016-2020 年，公司營(yíng)收年復合增速達 58.1%，業(yè)績(jì)年復合增速達 82.7%。
2021H1 實(shí)現業(yè)績(jì) 0.99 億元，同比+998.6%。2016-2020 年，公司持續高增長(cháng)，營(yíng)收實(shí)現年復合增速 58.1%，業(yè)績(jì)實(shí)現年復合增速 82.7%。2021H1，公司實(shí)現營(yíng)收 10.47 億元，同比+108.4%，實(shí)現歸母凈利潤 0.99 億元，同比+998.6%，實(shí)現扣非歸母凈利潤 0.97 億元，同比+2201.6%。
業(yè)績(jì)的同比大幅高增，主要系新產(chǎn)品如電芯裝配設備、新型電芯檢測設備在 2021H1 得到了量產(chǎn)驗證，成熟機型銷(xiāo)售量增多，而去年同期受新冠疫情沖擊使得大客戶(hù)驗收推遲、收入表現較差所致。
積極新開(kāi)拓多個(gè)產(chǎn)品，使得公司綜合毛利率略有下降。
2020 年公司實(shí)現綜合毛利率 38.33%，同比-1.34pp，2021H1 實(shí)現綜合毛利率 39.22%，同比+8.31pp。 2020 年綜合毛利率的有所下滑，主要系 2018 年以來(lái)公司積極向整線(xiàn)拓展、新開(kāi)拓多個(gè)產(chǎn)品系列所致。
整線(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展歷史較短，產(chǎn)品較新，定制化屬性更強。如物料傳送等工藝尚未穩定成熟，耗費的物料、人工成本較高。
2021H1 毛利率的上升主要是同期營(yíng)業(yè)收入的大幅增加所致。隨著(zhù)新產(chǎn)品系列的逐步迭代穩定，相關(guān)毛利率有望保持穩定。
1.3. 專(zhuān)注研發(fā)，研究院+工程中心研發(fā)體系推動(dòng)公司技術(shù)進(jìn)步
完善治理使得2019年起管理費用率有增加，2021H1期間費用率達31.11%，同比-0.28pp，控制正持續向好。2018-2020 年，公司期間費用率分別為 25.6%、30.6%、29.6%。其中，管理費用率由 2018 年的 8.8%提升至 2020 年的 11.1%，增加 2.3pp。
主要系公司為進(jìn)一步完善治理，提升管理水平和加強內部控制、聘請了較多的行政管理人員所致。研發(fā)費用率由 2018 年的 10.88%上升至 2020 年的 11.48%，+0.6pp。財務(wù)費用率由 2018 年的 0.38%上升至 2020 年的 1.5%。
銷(xiāo)售費用率2020年達5.53%，同比-0.38pp。2021H1，公司整體期間費用率為31.11%， 同比-0.28pp，持續向好。
近三年研發(fā)費用率均值為12.17%，2021H1實(shí)現研發(fā)費用率11.75%。公司是高新技術(shù)企業(yè)，高度重視研發(fā)。
截止2021H1，公司累計獲得授權專(zhuān)利783件 （2021年新增170件）、授權軟件著(zhù)作權181 件（2021年新增25件）。其中，公司核心技術(shù)包括成像檢測、一體化控制、智能決策、激光加工、柔性組裝、數字 孿生等。
這些技術(shù)是公司產(chǎn)品設計和生產(chǎn)的基礎，最終通過(guò)在搬運、加工、組裝、檢測和包裝等環(huán)節或者整體車(chē)間的應用實(shí)現下游行業(yè)智能制造水平的提升。
2016- 2020 年，公司研發(fā)費用從 2265 萬(wàn)元提高至 1.64 億元，研發(fā)費率從 9.89%提高 到 11.48%，近三年研發(fā)費用率均值達 12.17%。2021H1，公司研發(fā)費用達 1.23 億元，同比+82.96%，研發(fā)費用率達 11.75%。
研究院+工程中心研發(fā)體系，布局前瞻性預研及應用研究。
公司的研發(fā)體系分為兩部分：
1）研究院：負責對下游行業(yè)智能制造新工藝、新技術(shù)的前瞻性預研。
部門(mén)通過(guò)核心技術(shù)平臺進(jìn)行基礎研究，研發(fā)符合市場(chǎng)需求和公司發(fā)展戰略的前沿技術(shù)。
例如，高速高精度控制技術(shù)、激光焊接及切割技術(shù)、產(chǎn)品視覺(jué)檢測及缺陷識別技術(shù)、數字孿生技術(shù)、移動(dòng)機器人控制技術(shù)等，保障公司在行業(yè)中始終處于技術(shù)領(lǐng)先的地位。預研的研發(fā)流程主要包括市場(chǎng)分析、項目立項、實(shí)驗方案設計、評審結項等。
2）工程中心：負責對下游行業(yè)智能制造新工藝、新技術(shù)的應用研究。
部門(mén)通過(guò)設計機械解決方案、電氣控制解決方案和軟件解決方案，積累沉淀結構標準、電氣標準、外觀(guān)標準、裝配調試標準等，能夠廣泛適用于新能源、汽車(chē)零部件、精密電子、安防和軌道交通等多個(gè)行業(yè)的工業(yè)流程，保障公司在市場(chǎng)上始終領(lǐng)先的競爭力。
應用研究的研發(fā)流程包括需求分析、項目立項、方案架構設計與評審、方案細化設計、BOM 和 SOP 的制定、驗證與優(yōu)化設計、評審結項等。
公司對主要研發(fā)人員實(shí)行股權激勵計劃，以保持研發(fā)團隊穩定性和持續的創(chuàng )新動(dòng)力。
公司綜合考慮員工學(xué)歷、專(zhuān)業(yè)資質(zhì)、科研能力和對公司的貢獻，選定了 11 名核心技術(shù)人員，包括技術(shù)負責人、研發(fā)負責人和研發(fā)部門(mén)主要人員。
相關(guān)研發(fā)人員共計持股 30.49%（上市前）。公司主要研發(fā)人員通過(guò)直接持股或持股平臺間接持有公司股份，能夠享受公司發(fā)展成果，有利于保持研發(fā)團隊的穩定性和持續的創(chuàng )新動(dòng)力。
2、電動(dòng)化大勢所趨，鋰電設備未來(lái)三年年均市場(chǎng)空間超六百億2.1. 電動(dòng)化大勢所趨，鋰電池需求正持續高增
鋰電池需求持續高增，新能源汽車(chē)、3C 數碼領(lǐng)域、儲能、小動(dòng)力和電動(dòng)工具是鋰電池主要下游應用市場(chǎng)。
據高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）統計數據顯示，2020 年中國鋰電池出貨量為 143GWh，同比增長(cháng) 22%，預計 2025 年中國鋰電池市場(chǎng)出貨量將達到 615GWh，2021-2025 年年復合增長(cháng)率超過(guò) 25%。
從具體應用領(lǐng)域來(lái)看，新能源汽車(chē)、3C 數碼領(lǐng)域、儲能、小動(dòng)力和電動(dòng)工具是鋰電池主要下游應用市場(chǎng)。
新能源汽車(chē)用動(dòng)力電池出貨量占比持續提升，已遠超其他應用終端。
據高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）統計數據，2020 年中國新能源車(chē)用動(dòng)力電池出貨量達 80GWh，同比+12.7%。
從占比來(lái)看，動(dòng)力電池出貨量占中國鋰電池市場(chǎng)份額的 56% 以上。動(dòng)力電池按形狀分類(lèi)可分為，方形、圓柱、軟包電池。
從形狀上看，方形電池出貨量占比從 2017 年 57.5%增長(cháng)到 2020 年的 80.8%。方形電池占比持續提升，主要由于近三年國內動(dòng)力電池市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升，TOP3 占比上升。
而國內頭部電池廠(chǎng) CATL、BYD、國軒高科目前仍均以方形動(dòng)力電池為主，一定程度上帶動(dòng)了方形電池占比的提升。圓柱電池占比達 9.7%，同比+2.4pct，主要系國產(chǎn)特斯拉 Model 3 等車(chē)型銷(xiāo)量大幅提升，帶動(dòng) LG以及松下在國內動(dòng)力電池出貨量的提升。
在特斯拉 4680 大圓柱效應帶動(dòng)下，預計圓柱電池在動(dòng)力電池領(lǐng)域的占比有望繼續提升。
電力與通信儲能市場(chǎng)快速增長(cháng)，帶動(dòng)國內儲能鋰電池出貨量同比+71%。
據 GGII 統計數據顯示，2020 年中國儲能電池市場(chǎng)出貨量為 16.2GWh，同比+71%，主要系電力與通信儲能市場(chǎng)快速增長(cháng)帶動(dòng)了國內儲能鋰電池出貨量的持續增加。
細分領(lǐng)域來(lái)看，發(fā)電側、電網(wǎng)側、分布式儲能領(lǐng)域均有利好。
發(fā)電側與新能源的配套解決消納問(wèn)題、與火電機組聯(lián)合參與電網(wǎng)調頻等輔助服務(wù)，已獲得相應的調頻補償收益；電網(wǎng)側，調頻調峰出現了市場(chǎng)增量，以錳酸鋰電池為代表的調頻市場(chǎng)出現了一定增量；分布式儲能領(lǐng)域已重點(diǎn)配套了光伏、分散式風(fēng)電等領(lǐng)域，形成了分布式的風(fēng)光儲系統，帶動(dòng)了儲能鋰電池出貨量的增加。
儲能需求正急劇升溫，未來(lái)四年年復合增長(cháng)率超過(guò) 30%。
將儲能技術(shù)應用于電力系統，可以彌補電力系統中缺失的“儲放”功能。從而使得剛性的電力系統變得更加柔性，特別是平抑了大規模清潔能源發(fā)電接入電網(wǎng)帶來(lái)的波動(dòng)性。
從電力系統細分的角度來(lái)看，儲能在發(fā)電側、輸配電側、用電側都不可或缺。從市場(chǎng)角度 看，國內儲能市場(chǎng)參與者也正持續升溫，除了寧德時(shí)代、陽(yáng)光電源、比亞迪、南都等傳統代表，國內新勢力也正不斷涌現，包括華為、遠景以及明陽(yáng)智慧能源。
GGII 預計儲能市場(chǎng)未來(lái)幾年仍將加速發(fā)展，到 2025 年儲能電池出貨量將達到 68GWh，預計未來(lái)四年年復合增長(cháng)率超過(guò) 30%。
2020 年 3C 數碼終端總體電池需求穩中有增，其主要增長(cháng)點(diǎn)來(lái)自于國產(chǎn)數碼鋰電池在國產(chǎn)終端的比例繼續提升及電子煙等新型產(chǎn)品。
據 GGII 數據顯示，2020 年中國 3C 數碼電池出貨量達 36.6GWh，同比+8.8%。
與 2020 年相比，3C 數碼 終端領(lǐng)域出貨量明顯提升的設備包括：物聯(lián)網(wǎng)終端設備（POS 機、智能機器人）、 平板電腦、筆記本電腦、5G智能手機、TWS 耳機電池、ETC 用電池、電子煙電 池以及家用小電器電池。
具體而言，5G智能手機的增加主要系換機潮帶動(dòng)，而筆記本以及平板受線(xiàn)上工作模式的推動(dòng)也顯著(zhù)增長(cháng)。
未來(lái)，隨著(zhù) 5G 技術(shù)推廣帶來(lái)的民用無(wú)人機、智能可穿戴設備等產(chǎn)品的興起也將進(jìn)一步帶動(dòng) 3C 消費類(lèi)電池的增長(cháng)。
GGII預計，未來(lái)幾年 3C數碼電池需求增速仍將保持 5%~10%左右的增長(cháng)。
國內鋰電兩輪車(chē)用鋰電池出貨量達 9.7GWh，同比+78%。據 GGII數據顯示， 2020 年鋰電二輪車(chē)用鋰電池（含共享電單車(chē)、共享?yè)Q電柜）出貨 9.7GWh，同比 +78%。
下游鋰電輕型車(chē)市場(chǎng)需求大幅增加，主要系國內和海外需求兩方面增加影 響。其中國內而言，一方面受中國 3C 標準執行，新產(chǎn)兩輪車(chē)鋰電池應用占比持續 提升，對鉛酸電池替代加速。
另一方面，據 GII數據顯示，國內共享電單車(chē)投放量 同比+310%，共享電單車(chē)換電柜投放量同比+150%；海外而言，歐洲國家對電動(dòng) 兩輪車(chē)也實(shí)施了高額的補貼，使得海外市場(chǎng)需求翻倍增長(cháng)，帶動(dòng)了上游鋰電池出貨量的提升。
預計隨著(zhù)國內共享市場(chǎng)規模提升，行業(yè)標準化、規范化將逐漸完善。 加之，鋰電池替代鉛酸加速，輕型車(chē)市場(chǎng)需求仍將持續增長(cháng)。 TTI 等主流電動(dòng)工具廠(chǎng)商的產(chǎn)業(yè)鏈加速向中國轉移，帶動(dòng)電動(dòng)工具鋰電池出 貨量同比+124%。
據 GGII 數據顯示，2020 年國內電動(dòng)工具用鋰電池出貨量達 5.6GWh，同比+124%。下游需求的大幅增加，一方面系以 TTI為首的國際電動(dòng)工 具終端企業(yè)逐漸將產(chǎn)業(yè)鏈轉向中國，促進(jìn)國內電動(dòng)工具鋰電池產(chǎn)業(yè)加快行業(yè)轉型 與布局。
另一方面，疫情導致家庭 DIY工具、無(wú)繩化電動(dòng)工具需求提升，帶動(dòng)上游鋰電池需求提升。此外，電動(dòng)工具由有線(xiàn)逐步切換到無(wú)線(xiàn)，無(wú)線(xiàn)電動(dòng)工具對動(dòng)力要求比較高，使得單個(gè)電動(dòng)工具使用電池數量增加，帶動(dòng)鋰電池出貨量提升。
2.2. 傳統消費鋰電市場(chǎng)需求穩定，新型應用場(chǎng)景將帶來(lái)行業(yè)新機遇
筆記本、智能手機等傳統消費類(lèi)領(lǐng)域市場(chǎng)需求穩定，新型電子領(lǐng)域拓展將為消費鋰電市場(chǎng)帶來(lái)更多機遇。近年來(lái)，伴隨著(zhù)國民經(jīng)濟水平和居民消費能力的提升，我國對消費類(lèi)電子產(chǎn)品的需求量不斷擴大，這為消費電池行業(yè)的發(fā)展奠定了堅實(shí)的應用基礎。
總體來(lái)看，在筆記本電腦、智能手機等傳統消費類(lèi)領(lǐng)域，鋰電池市場(chǎng)規模較為穩定。筆記本電腦市場(chǎng)增速放緩，但整體仍呈現增長(cháng)態(tài)勢，智能手機市場(chǎng)呈現恢復性態(tài)勢，具有一定的增長(cháng)空間。同時(shí)，行業(yè)在可穿戴設備、無(wú)人機、藍牙音箱等新興電子領(lǐng)域呈現出較快的發(fā)展態(tài)勢。此外，5G技術(shù)的普及、應用場(chǎng)景的持續拓展將給鋰電池市場(chǎng)帶來(lái)更多機遇。
智能手機和平板電腦消費對筆記本電腦市場(chǎng)需求影響有所消退，疫情沖擊再次釋放行業(yè)需求。2011 年后，全球筆記本電腦出貨量受智能手機和平板電腦等可 替代消費類(lèi)電子產(chǎn)品快速普及的沖擊，其部分功能被智能手機、平板電腦所分流， 出貨量連續 5 年呈下滑趨勢。但隨著(zhù)越來(lái)越多的輕薄商務(wù)筆記本電腦、二合一混 合筆記本電腦、可折疊顯示屏、新型鉸鏈、雙顯示屏等新產(chǎn)品、新技術(shù)的出現，智 能手機和平板電腦對筆記本電腦行業(yè)的沖擊有所消退。
受2020年新冠疫情影響，遠程辦公、在線(xiàn)學(xué)習、網(wǎng)絡(luò )游戲等市場(chǎng)的潛力被充分激發(fā)，筆記本電腦依靠強大的信息數據處理能力、優(yōu)異的性能和多樣化的娛樂(lè )性等特點(diǎn)吸引了諸多用戶(hù)。
根 據 Omdia 數據，2020 年全球筆記本電腦出貨量達到 2.21 億臺，相較 2019 年的 1.72 億臺增長(cháng)了 28.49%。 筆記本電腦市場(chǎng)在 5G 技術(shù)快速普及下將獲得新的發(fā)展契機。
筆記本電腦是 人工智能、云計算、區塊鏈等新興技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)的基礎，5G技術(shù)帶來(lái)的高網(wǎng)速可 以促進(jìn)云服務(wù)的普及。以提升云服務(wù)用戶(hù)體驗為目標，市場(chǎng)對筆記本電腦輕薄性、 功能性和便攜性提出更高的要求，全新的交互形式將催生出新的業(yè)態(tài)。
在 5G 技術(shù)高速發(fā)展的大背景下，筆記本電腦作為萬(wàn)物互聯(lián)的載體之一，將會(huì )扮演更加重 要的角色。
根據 Omdia 預測，2023 年全球筆記本電腦的出貨數量將達到 2.68 億 臺，2020 年至 2023 年復合增長(cháng)率為 6.64%。
筆記本電腦便攜性要求提升軟包電池滲透率。
目前，便攜性已成為筆記本電 腦廠(chǎng)商的首要考慮因素之一，而鋰電池作為筆記本電腦重量最大的零件之一，也 必然往更輕、更薄的方向發(fā)展。傳統的圓柱形鋰電池逐漸將被重量輕、容量大的 軟包鋰電池取代。
根據 Techno Systems Research 數據顯示，2015 年軟包電池 在筆記本電腦鋰電池中占比僅為 35.82%，2020 年軟包電池占比已提升至 88.18%，預計 2021 年軟包電池將普遍應用于筆記本電腦中，其市場(chǎng)占比將增至 95.29%。
伴隨筆記本電腦便攜性不斷被重視以及關(guān)鍵技術(shù)的不斷突破，軟包電池 的滲透率將更進(jìn)一步提升，其市場(chǎng)規模亦將得到較大提升。
2019 年中國平板電腦市場(chǎng)復蘇，受 2020 年新冠疫情影響，居家遠程辦公和 在線(xiàn)教育等活動(dòng)對平板電腦需求再次上升。
由于平板電腦更換周期較長(cháng)，且智能 手機不斷發(fā)展，屏幕尺寸不斷變大，對平板電腦的市場(chǎng)需求造成影響。
根據 IDC 數據統計，平板電腦的出貨量近年來(lái)逐漸下降。2019 年中國平板電腦市場(chǎng)復蘇， 出貨量達 2240 萬(wàn)臺，系 2015 年以來(lái)首次實(shí)現同比增長(cháng)。其中消費市場(chǎng)出貨量約 1760 萬(wàn)臺，同比增長(cháng) 6.73%，拉動(dòng)了整體市場(chǎng)的回暖。
2020 年，受新冠疫情影響，居家遠程辦公和在線(xiàn)教育等活動(dòng)對平板電腦需求較大。2020 年第四季度，全球平板電腦的出貨量高達 5220 萬(wàn)臺，同比增長(cháng)了 19.50%。
全球智能手機市場(chǎng)已進(jìn)入平穩發(fā)展階段，5G 新技術(shù)將為其提供持續強勁的動(dòng)力。
全球智能手機出貨量從 2010 年的 3.04 億臺增長(cháng)至 2016 年的 14.73億臺。伴隨著(zhù)智能手機滲透率不斷提升，智能手機整體性能的顯著(zhù)提升使得換機周期不斷延長(cháng)。2017 年后，全球智能手機已進(jìn)入平穩發(fā)展階段。
受疫情影響，2020 年全年智能手機出貨總量達 12.92 億部，同比下滑了 5.9%。其中，根據中國信息通信研究院統計，2020 年國內市場(chǎng) 5G 手機累計出貨量 1.63 億部，上市新機型累 計 218 款，占智能手機出貨量和新上市機型數量比例分別為 55.04%和 60.06%。
根據 IDC 數據，預計 2021 年 5G 智能手機出貨量將占全球智能手機銷(xiāo)量的 40% 以上，到 2025 年占比將增長(cháng)至 69%。5G智能手機在功能不斷強化的同時(shí)，對電池的性能提出了更高的要求，為消費鋰電市場(chǎng)發(fā)展提供了持續強勁的動(dòng)力。
智能手機電池向大容量、高倍率等方向發(fā)展，軟包鋰電池將普遍應用于手機。
面對不斷增大的手機續航壓力，手機廠(chǎng)商通過(guò)增大手機電池容量來(lái)進(jìn)行解決，推動(dòng)智能手機電池向大容量、高倍率等方向發(fā)展。從近年來(lái)占比變化情況來(lái)看，手機鋰電池主要向軟包電池方向發(fā)展，市場(chǎng)占比逐年提高。
根據 Techno Systems Research 數據統計，2015 年軟包電池在手機鋰電池中占比為 53.72%，2020 年軟包電池占比已提升至 87.53%，預計 2021 年軟包電池將普遍應用于手機中，其市場(chǎng)占比預計將增至 89.74%。
隨著(zhù)可穿戴設備種類(lèi)的增加、產(chǎn)品技術(shù)的成熟、用戶(hù)體驗的提升以及成本的下降，其市場(chǎng)已進(jìn)入高速發(fā)展期?？纱┐髟O備是指能直接被穿戴在人身上或能被整合進(jìn)衣服、配件并記錄人體數據的移動(dòng)智能設備。
市場(chǎng)主流的可穿戴設備主要涵蓋了藍牙耳機、智能手表、智能手環(huán)、健康穿戴、智能眼鏡等。根據 IDC 數據，相比 2019 年全球可穿戴設備出貨量為 3.46 億臺，2020 年全球可穿戴設備出貨 量達到 4.45 億臺，增速達 28.4%。
同時(shí)，IDC 預計 2024 年全球可穿戴設備出貨量將達到 6.32 億臺，2020 年至 2024 年復合增長(cháng)率達 9.17%。藍牙耳機將會(huì )是可穿戴設備市場(chǎng)主要增長(cháng)驅動(dòng)力之一。
目前智能手機制造商逐步放棄 3.5 毫米耳機插孔，作為智能手機音視頻內容重要傳輸的工具，藍牙耳機將會(huì )迎來(lái)廣闊的市場(chǎng)空間。
根據 IDC 數據，2020 年全球藍牙耳機出貨量將達到 2.34 億臺，占全球可穿戴設備 59.2%的市場(chǎng)份額，2024 年出貨量將實(shí)現 3.97 億 臺，市場(chǎng)份額占比提升至 62.8%，2020 年到 2024 年之間復合增長(cháng)率達到14.1%。
無(wú)人機產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，鋰電需求將迎來(lái)較高的增長(cháng)態(tài)勢。無(wú)人機是智能制造領(lǐng)域的重要組成部分，世界上許多發(fā)達國家和新興工業(yè)國家，例如歐美、日本等都將無(wú)人機作為發(fā)展重點(diǎn)。
目前，我國無(wú)人機產(chǎn)業(yè)發(fā)展勢頭迅猛，具備了自主研發(fā)能力，形成了配套齊全的研發(fā)、制造、銷(xiāo)售和服務(wù)體系，部分技術(shù)達到國際先進(jìn)水平。
Mordor Intelligence 發(fā)布的《Unmanned Aerial Vehicle Market (2020-2025)》報告顯示，2016 年全球無(wú)人機市場(chǎng)規模就已突破 120 億美元大關(guān)，預計 2025 年市場(chǎng)規模保持高速增長(cháng)到 740.1 億美元，復合增長(cháng)率可達到 22.40%。
智能家居行業(yè)的高速發(fā)展和細分產(chǎn)品智能化、可移動(dòng)化趨勢創(chuàng )造消費鋰電行業(yè)需求新增長(cháng)點(diǎn)。
智能家居是以住宅為平臺，利用綜合布線(xiàn)技術(shù)、網(wǎng)絡(luò )通信技術(shù)、安全防范技術(shù)、自動(dòng)控制技術(shù)、音視頻技術(shù)將家居生活有關(guān)的設施集成，構建高效的住宅設施與家庭日程事務(wù)的管理系統。
得益于近年來(lái)物聯(lián)網(wǎng)應用的普及以及基礎層技術(shù)的支持，智能家居行業(yè)不斷突破日用家居的界限，為傳統家居行業(yè)帶來(lái)了全新的產(chǎn)業(yè)機會(huì )，獲得了快速發(fā)展的契機。根據 Strategy Analytics 數據，受 2020 年新冠疫情的影響，2020 年全球消費者在智能家居相關(guān)設備上的支出從 2019 年的 520 億美元降至 440 億美元，但市場(chǎng)規模將在 2021 年逐步復蘇，消費者支出將增加至 506 億美元，2020 年至 2025 年智能家居設備消費者支出預計年復合增長(cháng)率約 15%，2025 年將達 885 億美元。
2.3. 鋰電設備行業(yè)未來(lái)三年年均市場(chǎng)空間超 600 億元
2.3.1. 鋰電池生產(chǎn)包括極片生產(chǎn)、電芯組裝、后處理三大步驟
鋰電池生產(chǎn)涉及前段、中段、后段設備。鋰離子電池電芯的生產(chǎn)程序，一般分為極片制作、電芯組裝、后處理（激活電芯）等三大步驟，前段極片制作涉及設備包括攪拌機、涂布機等，產(chǎn)值占比約 35%，中段電芯組裝涉及設備包括卷繞機、疊片機等，產(chǎn)值占比約 30%，后段后處理涉及分容化成、檢測設備等，產(chǎn)值占比 約 35%。
前段鋰電設備中核心產(chǎn)品為涂布機，約占前段設備產(chǎn)值的 50%。
核心企業(yè)包括先導智能、科恒股份、璞泰來(lái)、贏(yíng)合科技。產(chǎn)業(yè)調研來(lái)看，前段設備中，核心產(chǎn)品為涂布機，約占前段設備產(chǎn)值的 50%，新嘉拓（璞泰來(lái)旗下）、雅康精密（贏(yíng)合科技旗下）、浩能科技（科恒股份旗下）等在涂布機領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位。
中段鋰電設備中最核心的設備是卷繞機和疊片機，約占中段設備產(chǎn)值的 60%。
中段鋰電設備核心企業(yè)包括先導智能，贏(yíng)合科技等。先導智能是寧德時(shí)代核心供應商，在中段卷繞機，以及后段后處理設備領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位，并具備鋰電設備整線(xiàn)生產(chǎn)能力。
贏(yíng)合科技作為一家綜合實(shí)力較強的鋰電設備企業(yè)，在前段涂布機、中段卷繞機等領(lǐng)域，市場(chǎng)認可度較高。產(chǎn)業(yè)調研來(lái)看，其中卷繞機、疊片機是中段設備中最核心的設備，約占中段設備產(chǎn)值的 60%。
化成、分容、檢測是后段中最核心的設備，約占后段設備產(chǎn)值的約 70%。
后段設備核心企業(yè)包括杭可科技、先導智能等。杭可科技從事分容化成設備領(lǐng)域業(yè)務(wù)，消費電子客戶(hù)包括 LG、三星等消費電子巨頭，并拓展成為 LG動(dòng)力電池后處理設備供應商，現已進(jìn)入 CATL 體系。
先導智能通過(guò)并購泰坦新動(dòng)力，依托寧德時(shí)代核心供應商地位，迅速做大做強。
利元亨從事分容化成設備領(lǐng)域業(yè)務(wù)，同時(shí)公司積極布局全產(chǎn)業(yè)鏈，目前具有鋰電制造設備整線(xiàn)生產(chǎn)能力，與新能源科技合作持續穩定。
產(chǎn)業(yè)調研來(lái)看，其中，化成、分容、檢測是后段中最核心的設備，約占后段設備產(chǎn)值的約 70%。
2.3.2. 電池供給端——基于主要電池廠(chǎng)的擴產(chǎn)規劃測算設備未來(lái)三年年平均空間超600億
動(dòng)力電池廠(chǎng)商裝機量中日韓三足鼎立，CR10 集中度持續提升。根據 SNE Research 數據，2020 年全球動(dòng)力電池裝機量達 137GWh，同比增長(cháng) 17%。
其中，寧德時(shí)代以34GWh的裝機量，成為全球最大動(dòng)力電池企業(yè)，市場(chǎng)份額為24.82%，連續第 4 年占據全球動(dòng)力電池裝機量第一的位置。
據 SNE 數據，在 2020 年全球 動(dòng)力電池裝機 TOP10 企業(yè)中，中國電池企業(yè)占據 4 席，分別為：寧德時(shí)代、比亞 迪、遠景 AESC、國軒高科，合計市場(chǎng)份額達 37%；LG 能源、三星 SDI 和 SKI 三家韓系電池企業(yè)合計市場(chǎng)份額 33%；松下全球市場(chǎng)份額 18%。
整體來(lái)看，2020 年全球動(dòng)力電池裝機電量 TOP10 排名呈現明顯的中日韓三足鼎立的競爭格局。
此外，GGII 數據顯示，2020 年全球動(dòng)力電池裝機 TOP10 企業(yè)合計裝機量約為 126.47GWh，占全球動(dòng)力電池裝機總量的 93%，同比增長(cháng) 4%。
2019 年，這一數字分別為 102.4GWh 和 89%，行業(yè)集中度正持續提升。
基于全球主要動(dòng)力電池廠(chǎng)商擴產(chǎn)規劃，測算鋰電設備行業(yè)市場(chǎng)空間。
以單 GWh 設備投資額為 2 億元/GWh。樂(lè )觀(guān)預計到 2023 年，未來(lái)三年合計新增鋰電設備需求達 1898 億元，年平均設備需求量超 632 億元。
3、從消費向動(dòng)力進(jìn)擊，專(zhuān)機產(chǎn)品拓展蝶變3.1. 產(chǎn)能擴張+員工規模增長(cháng)助力公司滿(mǎn)足下游旺盛需求
設備行業(yè)產(chǎn)能緊缺，供給端情況成為公司關(guān)注重點(diǎn)。自 2020 年第四季度以來(lái)，國內外動(dòng)力電池企業(yè)紛紛啟動(dòng)擴產(chǎn)計劃。
進(jìn)入 2021 年，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)擴產(chǎn)提速，新建產(chǎn)能規模和投資規模均超過(guò)往。據高工鋰電數據統計，僅在 2021 上半 年，國內動(dòng)力電池新增規劃產(chǎn)能達 745GWh，投資總額超 2587 億元，對應鋰電 設備投資金額達 1490 億元。
然而，鋰電設備屬于非標定制化設備，在動(dòng)力電池產(chǎn)能大規模增長(cháng)需求下，具備規?；芰Φ匿囯娫O備商數量有限。當前設備行業(yè)普遍存在產(chǎn)能緊缺的情況，優(yōu)質(zhì)設備產(chǎn)能稀缺，企業(yè)交付壓力突出，鋰電設備進(jìn)入賣(mài)方市場(chǎng)，供給端情況成為關(guān)注重點(diǎn)。
公司已擁有3個(gè)制造基地，仍在積極進(jìn)行產(chǎn)能提升計劃。
截止目前，公司已擁有 3 個(gè)制造基地，分別位于惠州、博羅和寧德。自 2018 年開(kāi)始，公司積極進(jìn)行產(chǎn)能提升計劃以滿(mǎn)足銷(xiāo)售訂單增長(cháng)帶來(lái)的生產(chǎn)場(chǎng)地需求，其主要計劃有：
1）馬安工業(yè)園（小地塊）項目，占地面積 18.04 畝，于 2018 年開(kāi)始正式開(kāi)工建設，截止 2020 年，該項目累計投入 2.59 億元，目前已投入使用。
2）柏塘工業(yè)園一期，占 地面積 76.16 畝，于 2019 年正式開(kāi)工建設，截止 2020 年累計投入 1.18 億元，目前所有廠(chǎng)房已達到預定可使用狀態(tài)。
3）工業(yè)機器人智能裝備生產(chǎn)項目（簡(jiǎn)稱(chēng)生產(chǎn)項目），該項目為公司此次募投項目之一，預計在 2022 年投入使用。
4）柏塘工業(yè)園二期，項目總預算 1.83 億元，目前處于前期規劃設計階段，尚未開(kāi)始動(dòng)工。 截止 2020 年底，公司自有土地面積 131.74 畝，租賃土地面積 31.55 畝，共計 163.29 畝，較 2018 年增加 107.71 畝。
此外，2021 年，公司房屋面積（含有廠(chǎng) 房部分）258.25 畝，其中自有房屋 154.21 畝，租賃房產(chǎn) 104.03 畝，較 2016 年增加 233.63 畝。
生產(chǎn)募投項目市場(chǎng)前景可觀(guān)、客戶(hù)需求旺盛，將承載未來(lái)新增市場(chǎng)需求。
我國制造業(yè)即將進(jìn)入全面轉型升級階段，公司此次生產(chǎn)項目投資生產(chǎn)的產(chǎn)品屬于工業(yè)機器人智能裝備，在產(chǎn)品技術(shù)和產(chǎn)能規模上響應國家鼓勵與號召，受到國家政策的大力支持。
市場(chǎng)發(fā)展前景可觀(guān)，未來(lái)客戶(hù)需求旺盛。
此次生產(chǎn)項目擬募集資金總額為 5.67 億元，其中建設投資 4.68 億元，主要用于廠(chǎng)房建設裝修費、設備購置費、工程建設其他費用和預備費，占該項目投入總資金的 82.65%。鋪底流動(dòng) 資金 0.98 億元，占該項目投入總資金的 17.35%。
項目預計將新增安裝和調試車(chē)間面積 6.53 萬(wàn)平方米，新增員工人數為 1200 人，項目建成后首次全部達產(chǎn)后可實(shí)現營(yíng)收 11.88 億元，凈利潤 2.08 億元，將承載公司未來(lái)新增市場(chǎng)需求。
公司員工規模持續擴大，2020年末已較去年同期增長(cháng)105.3%，為滿(mǎn)足下游增量市場(chǎng)打下堅實(shí)基礎。
公司從事的行業(yè)是技術(shù)與人才密集型產(chǎn)業(yè)，需要大量具有經(jīng)驗的技術(shù)人才和管理人才。由于人才培養周期較長(cháng)，且公司業(yè)務(wù)正快速發(fā)展，因此人才供應將成為一大關(guān)鍵因素。2018 年末、2019 年末及 2020 年末，公司員工人數分別為 1485 人、2232 人和 4583 人，2020 年末員工人數較同期+105.3%。
其中，2020Q3 末較 2020Q1 末員工人數增加 80.3%，二三季度人員大幅增加。具體而言，管理人員2020Q3末達1125人，較2020Q1末的482人增加了133.4%；生產(chǎn)人數 2020Q3 末達 1928 人，較 2020Q1 末的 932 人上升了 106.87%；銷(xiāo)售人員 2020Q3 末達 103 人，較 2020Q1 末的 76 人上升了 35.53%；技術(shù)人員2020Q3 末達 861 人，較 2020Q1 末的 738 人上升了 16.67%。
充足的人員儲備將助力公司滿(mǎn)足下游未來(lái)的增量市場(chǎng)。未來(lái)，隨著(zhù)公司募投項目的推進(jìn)，人員儲備有望進(jìn)一步擴大。
公司重視持續的研發(fā)投入，研發(fā)費用率高于行業(yè)平均。
公司專(zhuān)注于智能制造裝備技術(shù)研發(fā)、工藝開(kāi)發(fā)，產(chǎn)品設計等，將研發(fā)積累和技術(shù)創(chuàng )新放在企業(yè)發(fā)展首位。2018-2020 年，公司研發(fā)費用率分別為 10.88%、14.14%和 11.48%，高于行 業(yè)平均研發(fā)費用率的 7.58%、9.40%和 8.70%。
同時(shí)，公司與華中科技大學(xué)、中科院深圳先進(jìn)技術(shù)研究院、廣東省智能制造研究所、廣東華中科技大學(xué)工業(yè)研究院、中國北方車(chē)輛研究所等高?；蜓芯克M(jìn)行“產(chǎn)、學(xué)、研”合作，通過(guò)將公司的產(chǎn)品研發(fā)經(jīng)驗與高校等科研機構的理論研究經(jīng)驗相結合，為公司原有產(chǎn)品的升級換代和新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)提供支持。
公司重視研發(fā)團隊建設，研發(fā)人員數量未來(lái)將持續增長(cháng)。
公司十分重視研發(fā)團隊建設，創(chuàng )立研究院+工程中心研發(fā)體系。此外，公司外聘行業(yè)內專(zhuān)家，聘請中國工程院譚建榮院士擔任首席技術(shù)顧問(wèn)、德國漢堡科學(xué)院張建偉院士為外籍科學(xué) 家，進(jìn)一步幫助公司把控前沿技術(shù)發(fā)展方向，并在新技術(shù)落地應用、高層次人才招聘和培養等方面獲得長(cháng)足發(fā)展。
2018 年末和 2019 年末，公司研發(fā)團隊不斷壯大，研發(fā)人員人數分別為 493 人和 784 人，分別占比 33.2%、35.13%，高于同行業(yè)公司及行業(yè)平均的 21.84%和 26.25%。
2020 年末，研發(fā)人員人數增加至 949，隨著(zhù)公司研發(fā)成果的積累，研發(fā)人員占比有所回落，下降至 20.71%。
隨著(zhù)研發(fā)中心項目的推進(jìn)，預計 2022 年末獨立建設的激光實(shí)驗室、智能控制實(shí)驗室和人機協(xié)作實(shí)驗室合計增加 200 人左右。
3.2. 高度重視關(guān)鍵共性技術(shù)，打造鋰電數智整廠(chǎng)解決方案
實(shí)現高精度、高穩定性、柔性的生產(chǎn)需依靠關(guān)鍵技術(shù)裝備的提升、關(guān)鍵共性技術(shù)的研發(fā)和支撐軟件的創(chuàng )新。工業(yè)制造的發(fā)展需求是提高生產(chǎn)效率、提高產(chǎn)品質(zhì)量和定制化生產(chǎn)。
智能裝備是實(shí)現工業(yè)制造需求的載體，必將朝著(zhù)高精度、高穩定性、柔性生產(chǎn)的方向發(fā)展。生產(chǎn)精度越高，就是產(chǎn)生誤差越小，產(chǎn)品的一致性就越高。
穩定性生產(chǎn)包括確保產(chǎn)品供應數量、頻次和質(zhì)量的穩定。柔性生產(chǎn)能實(shí)現單一產(chǎn)線(xiàn)制造出滿(mǎn)足不同需求的產(chǎn)品，可以實(shí)現定制化。
實(shí)現這些指標的提升需依靠關(guān)鍵技術(shù)裝備的提升、關(guān)鍵共性技術(shù)的研發(fā)和支撐軟件的創(chuàng )新。
智能制造裝備行業(yè)核心競爭力或技術(shù)實(shí)力關(guān)鍵指標為：關(guān)鍵共性技術(shù)的掌握 程度和具體產(chǎn)業(yè)化應用中相關(guān)技術(shù)指標先進(jìn)性。
公司主要產(chǎn)品包括專(zhuān)機（單機或一體化設備）、整線(xiàn)（自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)）和數字化車(chē)間。除工業(yè)機器人本體企業(yè)以外，行業(yè)標準多與具體的下游應用行業(yè)有關(guān)。我國乃至全球鋰電池的智能制造應用發(fā)展迅速，但產(chǎn)品、技術(shù)和工藝路線(xiàn)仍未達到成熟和穩定的狀態(tài)，相應裝備行業(yè)標準較為滯后。因此，評價(jià)智能制造裝備行業(yè)核心競爭力或技術(shù)實(shí)力的關(guān)鍵指標為 關(guān)鍵共性技術(shù)的掌握程度、具體產(chǎn)業(yè)化應用中相關(guān)技術(shù)指標先進(jìn)性。
公司重視關(guān)鍵共性技術(shù)研發(fā)，積累了豐碩的研發(fā)成果。
公司的技術(shù)體系主要由五部分組成，分別為感知技術(shù)、控制技術(shù)、執行技術(shù)、數字化技術(shù)和人工智能技術(shù)。公司在關(guān)鍵共性技術(shù)方面具有一定的先進(jìn)性，自主研發(fā)了智能制造相關(guān)的支 撐軟件，為制造裝備和制造過(guò)程的智能化提供技術(shù)支撐。
目前，智能制造需求發(fā)展趨勢主要有：
1）由批量化向定制化轉化，2）產(chǎn)品由單一化向多品種轉變；
公司已掌握并成熟應用對應涉及的關(guān)鍵技術(shù)，包括成像檢測、一體化控制、智能決策、激光加工、柔性組裝、數字孿生等核心技術(shù)。未來(lái)致力于實(shí)現設備數字化和智能化。
持續跟蹤智能制造趨勢并進(jìn)行前瞻性科研和技術(shù)創(chuàng )新，激光焊接技術(shù)科技成果處于國際領(lǐng)先水平。
2021年，公司繼續發(fā)揮競爭優(yōu)勢，專(zhuān)注研發(fā)，與惠州學(xué)院共同完成了“鋰電激光焊接關(guān)鍵技術(shù)研究及產(chǎn)業(yè)化應用”項目，針對鋰電池產(chǎn)品高質(zhì)、高效、高穩定性的激光焊接需求，研發(fā)了：
1）基于位置同步輸出的焊接過(guò)程控制技術(shù)，實(shí)現在焊接路徑變化處加速、減速過(guò)程中激光能量均勻作用在待焊接工件上。解決焊接過(guò)程中拐角處光不均造成焊縫凸起的問(wèn)題，實(shí)現了高速激光焊接，提高了產(chǎn)品良率。
2）多軸同步焊接插補一體化控制技術(shù)，通過(guò)旋轉連續焊接，實(shí)現激光能量跟隨空間插補軌跡的位置、速度、時(shí)間進(jìn)行同步輸出，提高生產(chǎn)效率。
3）基于 2D/3D 混合視覺(jué)識別焊接質(zhì)量檢測技術(shù)，采用移動(dòng)剖面輪廓線(xiàn)積分算法和基于轉彎半徑的圖像角點(diǎn)檢測方法，實(shí)現了焊縫表面缺陷的有效識別。
項目處經(jīng)鑒定整體處于國際先進(jìn)水平。公司核心技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應用體現為成套智能制造裝備，自主研發(fā)的鋰電池熱冷壓化成容量裝備處于國際行業(yè)領(lǐng)先水平。
近年來(lái)，鋰電池的生產(chǎn)技術(shù)和工藝發(fā)展對鋰電裝備的要求表現為“三高三化”，即高精度、高速度、高穩定性、無(wú)人化、在線(xiàn)化和網(wǎng)絡(luò )化?！叭呷?也是鋰電池熱冷壓化成裝備指標先進(jìn)性的衡量標準。
鋰電池的化成容量工藝主要是形成“固體電解質(zhì)界面膜”(solid electrolyte interface)，簡(jiǎn)稱(chēng) SEI膜，其成分、結構影響鋰電池的容量及充放電效率等關(guān)鍵性能。
在化成工序中，軟包電池壓力控制精度、溫度控制、充放電控制以及電池定位等性能參數，是影響SEI膜成分及結構的關(guān)鍵參數。
此外，電池生產(chǎn)的信息化系統能收集、分析生產(chǎn)過(guò)程中的工藝參數、產(chǎn)能及優(yōu)率，是實(shí)現電池生產(chǎn)可追溯的關(guān)鍵。
在大批量生產(chǎn)過(guò)程中，智能生產(chǎn)調度技術(shù)能根據工藝自動(dòng)調動(dòng)生產(chǎn)過(guò)程，提升生產(chǎn)效率。
工業(yè)機器人智能裝備研發(fā)中心募投項目帶領(lǐng)公司技術(shù)研發(fā)實(shí)現新突破。
研發(fā)中心項目重點(diǎn)研發(fā)的方向主要有三個(gè)：激光技術(shù)、智能控制技術(shù)和人機協(xié)作技術(shù)。
項目擬募集資金總額為 1.28 億元，主要用于研發(fā)實(shí)驗室裝修、設備購置費和研發(fā)人員費用。其中，建設投資 0.3 億元，占項目投入總資金的 23.17%。設備購置費 0.84 億元，占項目投入總資金的 65.13%。研發(fā)人員的招聘及培訓費 0.15 億元，占項目投入總資金的 11.69%。
研究中心項目通過(guò)先進(jìn)研發(fā)設備的購置和高端人才的引進(jìn)，可以提高公司產(chǎn)品研發(fā)能力、縮短開(kāi)發(fā)周期、加快研發(fā)成果轉化，實(shí)現技術(shù)新突破。
提出“?？窃臁变囯姅抵钦麖S(chǎng)解決方案，“軟硬兼施”助力公司實(shí)現精益生產(chǎn)。
2020 年，公司提出了“?？窃臁变囯姅抵钦麖S(chǎng)解決方案，圍繞一線(xiàn)真實(shí)的痛點(diǎn)和難點(diǎn)問(wèn)題，幫助公司從三個(gè)階段推進(jìn)智能制造的升級，自下而上打通了數字壁壘。不僅提高生產(chǎn)過(guò)程中的合理性、可控性和自適應性，還幫助公司高效配置生產(chǎn)資源，實(shí)現精益生產(chǎn)。
“?？窃臁庇伞翱吹靡?jiàn)的智慧”硬件設備和“看不見(jiàn)的智慧”軟件系統兩部分組成：
1）“看得見(jiàn)的智慧”硬件設備：
?？窃斓挠布O備已覆蓋鋰電池制造的極片成型、電芯裝配、模組段、PACK 段，是整個(gè)“?？窃臁钡妮d體。
在基于設備自動(dòng)化基礎上，依托工業(yè)以太網(wǎng)，建立五大數字化應用管理模塊。通過(guò)數據采集、數據分析到實(shí)時(shí)監控、智能排產(chǎn)、設備預測性維護，打通制造運維到企業(yè)管理的數字化壁壘，提升生產(chǎn)過(guò)程的合理性、可控性和自適應性，提升企業(yè)高效配置生產(chǎn)資源，實(shí)現精益生產(chǎn)。
2）“看不見(jiàn)的智慧”軟件系統：
軟件系統包括 MES 系統、APS 系統、WMS 系統和 WCS 系統，主要解決產(chǎn)線(xiàn)靈活性不足、關(guān)鍵系統平臺缺失、信息不能互通、產(chǎn)線(xiàn)的利用率比較低等痛點(diǎn)。
以工廠(chǎng)互聯(lián)網(wǎng)互通平臺、工廠(chǎng)布局及產(chǎn)線(xiàn)設計體系為基準，優(yōu)化運營(yíng)流程和管理策略，保障研發(fā)和工藝體系管理。通過(guò)人機料法環(huán)的互通互聯(lián)設計，為企業(yè)管理層提供遠期發(fā)展方向和藍圖規劃。
3.3. 消費向動(dòng)力出擊，專(zhuān)機產(chǎn)品拓展蝶變、前景廣闊
新能源科技是全球消費軟包鋰電龍頭，2014 年-2020年出貨增量占全球增量的35.16%以上。在全球消費軟包鋰電領(lǐng)域，最近三年，新能源科技的出貨量占全球出貨量持續占比30%以上。
根據日本 B3 報告，2014年至2020年，全球軟包消費鋰電池出貨量增長(cháng)了26.71億顆，同期新能源科技出貨量增長(cháng)了9.3億顆，占全球增量的35.16%以上。
新能源科技是公司第一大客戶(hù)，公司持續受益于與其穩定持續的合作。
公司自成立以來(lái)就與新能源科技達成合作關(guān)系，進(jìn)入了新能源科技的供應鏈體系。2018 年，在長(cháng)期合作的基礎下，公司成為了 ATL 設備類(lèi)的核心戰略供應商。最近三年，公司電芯檢測設備訂單占新能源科技的采購比例均在 60%以上。
公司電芯裝配設備訂單占新能源科技的采購比例逐年上升，為其提供的產(chǎn)品拓展至電芯制 造設備、電芯裝配設備和電池組裝設備，覆蓋了鋰電池全生產(chǎn)流程。
雙方成立戰略合作專(zhuān)項團隊，從研發(fā)、技術(shù)、質(zhì)量、交付、商務(wù)、運作總成本等環(huán)節開(kāi)展深度協(xié)同。
在公司產(chǎn)品、技術(shù)滿(mǎn)足新能源科技項目開(kāi)發(fā)要求且與市場(chǎng)同類(lèi)產(chǎn)品相比具有價(jià)格優(yōu)勢的前提下，新能源科技優(yōu)先與公司進(jìn)行技術(shù)溝通、合作開(kāi)發(fā)。同時(shí)，新能源科技作為行業(yè)龍頭，采購規模較大，公司將受益于與其穩定持續的合作關(guān)系。
公司產(chǎn)品系列不斷增多，積極布局鋰電設備制造全產(chǎn)業(yè)鏈，是少數實(shí)現整線(xiàn)集成的企業(yè)之一。
公司成立以來(lái)，鋰電專(zhuān)機產(chǎn)品類(lèi)型不斷增多，從電芯檢測專(zhuān)機拓展到電芯裝配環(huán)節的市場(chǎng)，基本覆蓋了鋰電池中后段所有工藝段。部分環(huán)節已實(shí)現了整線(xiàn)集成，是具備動(dòng)力電池電芯裝配、電池組組裝及箱體 Pack 整線(xiàn)智能成套裝備研發(fā)制造能力的少數廠(chǎng)商之一。
目前，先導智能、贏(yíng)合科技和公司均已實(shí)現鋰電池各個(gè)環(huán)節專(zhuān)機的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，并提供整線(xiàn)設備，產(chǎn)品類(lèi)型覆蓋較廣。
消費向動(dòng)力出擊，公司具有動(dòng)力鋰電中、后段核心制造設備生產(chǎn)能力，技術(shù)工藝行業(yè)領(lǐng)先。
公司深耕鋰電設備行業(yè)，隨著(zhù)動(dòng)力鋰電行業(yè)高速發(fā)展，公司受益于其關(guān)鍵共性技術(shù)的先進(jìn)性，正在向動(dòng)力鋰電設備制造進(jìn)一步拓展。
目前，公司已掌握動(dòng)力鋰電中、后段核心設備制造能力，技術(shù)工藝行業(yè)領(lǐng)先。
中段動(dòng)力軟包電池卷繞機：
該設備主要用于動(dòng)力軟包電池的自動(dòng)卷繞，產(chǎn)能>=12PPM，實(shí)現電芯的卷繞和不同卷繞工位的自動(dòng)轉換，恒線(xiàn)卷繞速度可達3000mm/s。具有自動(dòng)防卷、換卷功能。
張力實(shí)時(shí)監控，波動(dòng)范圍<=±5%。其控制精度高，有變轉速、電子凸輪、同步控制的核心控制方式，使線(xiàn)速度波動(dòng)<=±1.5%。
中段疊片成型一體機：
實(shí)現軟包鋰電池的極片制片、自動(dòng)疊片、疊片過(guò)程中CCD檢測陰陽(yáng)極片錯位值、復合前預切、熱壓復合、臺階電池組分離、二次熱壓、下料等功能。疊片循環(huán)為0.8s/次，極片堆疊精度為±0.2mm。
劍指動(dòng)力長(cháng)電芯制造，拓展動(dòng)力鋰電前段生產(chǎn)工藝，實(shí)現技術(shù)蝶變。
近兩年，公司以強大的技術(shù)底蘊，支撐其在創(chuàng )新產(chǎn)品上不斷深入與突破。其中，公司已在 長(cháng)電芯組裝線(xiàn)領(lǐng)域搶先獲得突破，在合作企業(yè)項目中得到了充分驗證，獲得客戶(hù)的一致好評。此外，公司積極向動(dòng)力鋰電前段生產(chǎn)工藝拓展，正在對雙層寬幅高速涂布機進(jìn)行研發(fā)：
1）2020 年，公司制造研發(fā)了方形鋁殼長(cháng)電芯組裝線(xiàn)。
長(cháng)電芯結構利用長(cháng)而薄的形狀特點(diǎn)提升了電池包Z向利用率，散熱性明顯提高，并且其本身可以作為結構件，疊加 CTP 技術(shù)，可以使電池安全性更好、成本更低、體積能量更高。
長(cháng)電芯雖然可以有效減少結構性零部件的應用，但在同等工藝水平下，電芯越長(cháng)，其在生產(chǎn)過(guò)程中的對齊度、效率、良品率也更會(huì )受到影響，而基于長(cháng)電芯的 CTP 過(guò)程難度也將更高。
為了實(shí)現高良品率的規?；慨a(chǎn)，公司圍繞長(cháng)電芯制造痛點(diǎn)，針對性創(chuàng )新研發(fā)了長(cháng)電芯極耳折彎工藝、長(cháng)電芯激光頂蓋焊接技術(shù)；通過(guò)全方位除塵，有效防止電芯短路；采用關(guān)鍵包膜機構，精準包裹電芯；不同產(chǎn)品結構采用相對應的貼膠方式，從根源上解決極耳貼膠撕裂。
2）2021 年，公司正在開(kāi)發(fā)雙層寬幅高速涂布機。
代表著(zhù)公司在動(dòng)力鋰電設備制造技術(shù)的領(lǐng)先性。目前能夠生產(chǎn)雙層涂布機的廠(chǎng)商有先導智能、贏(yíng)合科技、璞泰來(lái)和科恒股份
公司與國內外動(dòng)力鋰電龍頭企業(yè)建立合作，在手訂單充足，增量市場(chǎng)廣闊。
公司在創(chuàng )新產(chǎn)品上不斷深入突破，與龍頭企業(yè)寧德時(shí)代、比亞迪、力神等建立了長(cháng)期友好合作關(guān)系。最近三年，公司前五大客戶(hù)中寧德時(shí)代、比亞迪、力神和中航鋰電裝機量合計占比均在 60%以上，集中度較高。
打入龍頭動(dòng)力鋰電池廠(chǎng)商的供應鏈體系，使得公司未來(lái)前景廣闊。截止2021年8月25日，公司鋰電領(lǐng)域在手訂單金額為 45.54 億元（含稅），其中動(dòng)力類(lèi)鋰電設備的在手訂單金額為27.84 億元（含稅），占鋰電領(lǐng)域在手訂單的 61.13%。
2021 年，公司向動(dòng)力鋰電領(lǐng)域進(jìn)一步出擊，成為蜂巢能源的核心戰略供應商并與德國大眾汽車(chē)集團保持緊密商務(wù)聯(lián)系。2021年7月，公司中標蜂巢能源歐洲工廠(chǎng)產(chǎn)品裝配線(xiàn)，中標金額 1634 萬(wàn)歐元，海外市場(chǎng)業(yè)務(wù)初見(jiàn)成效。
4、盈利預測與相對估值4.1. 盈利預測 關(guān)鍵假設：
（1）鋰電池制造設備板塊：
行業(yè)快速增長(cháng)之下，鋰電池廠(chǎng)產(chǎn)能持續緊張，推出了龐大的擴產(chǎn)計劃并展開(kāi)大規模設備招標，相關(guān)板塊營(yíng)收有望持續高增長(cháng)。
預計 2021-2023 年，營(yíng)收增速分別為65%/65%/50%。
（2）其他領(lǐng)域制造設備：
其他領(lǐng)域制造裝備主要應用于精密電子、安防、軌道交通和醫療健康等行業(yè)。
預計 2021-2023 年 ，營(yíng)收增速分別為50.0%/50.0%/30.0%。
基于以上假設，我們預測公司 2021-2023 年分業(yè)務(wù)收入成本如下表：
4.2. 相對估值
我們選取鋰電設備行業(yè)相關(guān)的三家主流公司，2021 年平均 PE 為 68 倍。
在國內外碳達峰、碳中和共識下，下游新能源汽車(chē)及儲能產(chǎn)業(yè)對動(dòng)力電池的需求正大幅增加。多年發(fā)展公司已成為國內鋰電池制造裝備行業(yè)領(lǐng)先者，從消費向動(dòng)力進(jìn)擊、專(zhuān)機產(chǎn)品正逐步拓展品類(lèi)。
預計 2021-2023 年歸母凈利潤為 2.2 億元、3.9 億元、5.5 億元，對應 PE122、69、49 倍。
5、風(fēng)險提示下游投資擴產(chǎn)低于預期：
公司主營(yíng)產(chǎn)品的銷(xiāo)售會(huì )受到宏觀(guān)經(jīng)濟波動(dòng)和下游行業(yè)周期性波動(dòng)的影響。公司屬于裝備制造行業(yè)，與下游鋰電池等市場(chǎng)需求和固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)。
新能源及其設備制造行業(yè)在國家政策的大力支持下，繼續保持快速增長(cháng)，但是如果外部經(jīng)濟環(huán)境出現不利變化，或者上述影響市場(chǎng)需求的因素發(fā)生顯著(zhù)變化，都將對鋰電池及其設備制造行業(yè)產(chǎn)生較大影響。
如果下游鋰電池生產(chǎn)商縮小投資規模，削減設備采購規模，則將對公司鋰電池設備制造業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響，從而對公司未來(lái)鋰電池設備的銷(xiāo)售產(chǎn)生重大不利影響。
產(chǎn)品和技術(shù)迭代更新風(fēng)險：
燃料電池的應用技術(shù)、轉換效率、生產(chǎn)成本有了革命性的突破，并對可充電電池產(chǎn)生了明顯的替代效應，則公司所處的鋰離子電池設備制造業(yè)將面臨下滑。
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